博通在2026財年第三季度財報中披露，其AI半導體營收同比大增221%，達到167億美元。公司總裁兼CEO陳福陽在9月2日的財報釋出中表示，定製AI加速器與網路產品的需求依然非常強勁，並預計第四季度AI半導體營收將進一步加速至217億美元，同比增長236%。

儘管增速驚人，財報後股價反應相對平淡。一個可能的原因是投資者對營收展望的期待更高：博通對第四財季總營收的指引為348億美元，而部分分析師的預期在350億美元或以上。此外，記憶體價格上漲也在擠壓毛利率，這兩點或許共同解釋了財報後的溫和反應。

從更宏觀的視角看，博通處在資料中心歷史性支出浪潮的中心位置。它是谷歌張量處理單元（TPU）的設計合作方，並預計在第四季度向Anthropic出貨第七代Ironwood TPU。博通同時是OpenAI自研AI推理晶片Jalapeno的設計夥伴，也為Meta Platforms的定製MTIA加速器（用於推理與推薦系統）提供設計支援。陳福陽在財報電話會上稱，博通計劃在未來數年內每年交付價值數百億美元的TPU，而這還只是谷歌一個客戶，意味著隨著公司向其他超大規模廠商出貨，增長空間可能更大。

博通還更新了截至2028財年的展望，預計AI晶片營收將達到2300億美元。作為參照，公司過去12個月的總營收為890億美元。根據其財報釋出的資料，AI半導體營收指引為：2026財年580億美元（同比增長186%）、2027財年1150億美元（同比增長98%）、2028財年2300億美元（同比增長100%）。

元件短缺——尤其是記憶體——可能使這些目標更難實現。但陳福陽表示，博通已鎖定滿足前瞻性需求所需的供應。他還在9月2日的電話會上稱，實際需求超過了這一展望，公司將努力改善供應。管理層表示，2028財年2300億美元的AI晶片營收目標應能對應約30美元的每股收益。華爾街的共識目前大致處於這一區間，並隱含2028財年約1350億美元的自由現金流。

估值方面，博通在2026年9月8日收於368.56美元，按此計算約為2028財年盈利目標的12倍。作為對比，領先晶片股的估值更接近當前年度預期的25倍。若博通的估值倍數在未來兩年向這一水平靠攏，從當前價格看投資者有可能實現翻倍。需要說明的是，這屬於原文作者基於假設情景的推演，並非本站判斷。

風險方面同樣值得關注。博通的AI晶片訂單高度依賴六家客戶，這些客戶雖屬AI領域的領導者，但這一集中度意味著它們需要持續保持足夠快的營收增長，以支撐其激進的資料中心基礎設施資本開支。此外，監管可能放緩新資料中心建設，公眾對資料中心影響社群與公用事業賬單的負面看法也在上升。AI基礎設施支出增速放緩可能給晶片股帶來壓力。

不過原文作者認為，這些擔憂也構成機會：相對於公司增長，博通的估值並不高，若上述風險被證明被誇大，則存在顯著上行空間；若AI建設週期比市場預期更長，博通股價有望跑贏大盤。