市場研究機構 Tracxn 的一份報告顯示，英國資料中心基礎設施領域的股權融資高度集中於一家公司：Nscale 一家就募得 37 億美元，而該領域全部公司合計融資 57 億美元，佔比接近三分之二。Tracxn 同時把這家以出租 GPU 算力為主業的公司認定為英國資料中心基礎設施行業唯一的獨角獸，即估值超過 10 億美元的未上市公司。

從榜單看，其餘玩家的體量與 Nscale 差距懸殊。GreenScale 募資 13 億美元，Kao Data 為 1.77 億美元，Verne 為 1.25 億美元，Iceotope 為 1.07 億美元，Six Degrees Group 為 1.06 億美元。其中 Iceotope 並非資料中心運營商，而是液冷系統開發商，它被納入 Tracxn 更寬泛的「基礎設施」口徑，說明該報告覆蓋的不只是機房運營方，還包括為資料中心提供配套 IT 基礎設施的供應商。

Tracxn 統計的英國資料中心基礎設施公司共 154 家，其中只有 24 家完成過股權融資。報告認為，近幾年 AI 基礎設施需求上升，推動該領域投資明顯升溫。報告的口徑限定為運營伺服器機房或提供配套 IT 基礎設施的英國公司，不包括專注資料中心建設或房地產的企業。

地域分佈上，資金集中度同樣突出：總部位於倫敦的公司拿走了 Tracxn 所追蹤資金的 93%。退出方面，該領域累計錄得 36 起併購，但 IPO 僅 兩起。已披露的最大一筆併購是 TelecityGroup 被美國巨頭 Equinix 以 38 億美元收購。

若把視角放寬到英國資料中心建設市場，畫面會有所不同。基礎設施服務商 Onnec 引用 Barbour ABI 的資料稱，英國在建或規劃中的資料中心專案接近 100 個，總價值超過 360 億英鎊（約 490 億美元）。這部分建設活動包含大量海外運營商的投入，而這類主體並不在 Tracxn 的統計範圍內。

事實上，美國背景的運營商在英國已有可觀佈局，包括 Digital Realty、Vantage Data Centers、CyrusOne 和 Equinix，雲端計算巨頭 亞馬遜雲科技（AWS）、微軟和谷歌同樣如此。換言之，Tracxn 的 57 億美元更多反映的是英國本土、以股權融資為主的輕資產或運營型公司所獲資金，而非英國境內資料中心資本開支的全貌。

Onnec 的研究還提示了另一層風險：資料中心基礎設施的建設速度可能跟不上 AI 硬體的投資節奏。其最新調查發現，43% 的運營商在設施投入運營後仍需進行基礎設施升級或補救性施工。該調查覆蓋英國、愛爾蘭和北歐國家的 300 名決策者，樣本範圍並不限於英國。

把兩條線索放在一起看，英國 AI 算力敘事呈現出「資本集中」與「供給錯配」並存的特徵：一方面，Nscale 這類租賃 GPU 的運營模式吸走了絕大部分本土股權資金，成為歐洲算力租賃賽道的代表性案例；另一方面，真正決定算力落地速度的機房建設、電力與冷卻配套，仍由海外運營商和雲廠商主導，且已投運專案出現返工的比例不低。對關注 AI 產業鏈的讀者而言，值得跟蹤的是這種集中度會否延續到下一輪融資，以及併購退出（36 起）遠多於 IPO（兩起）的格局，會如何影響英國本土算力公司的資本路徑選擇。