未盡研究近日釋出評論文章指出，中國AI產業的全球化程序並未沿著理想路徑線性推進。文章將中國AI生態按算力所在地與市場所在地劃分為四個象限，認為理想路徑應是從“本土算力、本土市場”起步，經歷“本土算力、海外市場”（即“token出海”），最終走向“海外算力、海外市場”（即“算力出海”）。但現實是，邊際上新增的算力正越來越多地轉向滿足本土需求，實體“算力出海”更是鮮有進展。
文章以MiniMax的半年報資料為例。今年上半年，MiniMax的商業模式從直接面向消費者的AI原生產品轉向開放平台、API和企業服務，其開放平台及基於AI的企業服務收入同比增長703%，收入佔比從去年同期的30%提升至63%。然而，其海外收入佔比卻從72%降至61%。文章指出，這並非海外業務收縮，而是中國大陸收入增長更快，說明增長重心正迴歸本土市場。
智譜則經歷了另一種轉變，商業模式從以私有化部署為主轉向持續的模型呼叫，雲端API收入佔比從去年同期的15%提升至87%。但與MiniMax不同，智譜未披露2026年上半年的收入地域結構，公司此前解釋稱收入主要來自中國客戶、資產也主要位於中國，因此不提供按地理位置劃分的收入資訊。這意味著智譜的API收入爆發仍主要由本土需求驅動。
文章認為，本土市場的爆發意味著本土算力及其增量將優先用於滿足本土需求。將算力基礎設施搬到海外，相當於把本就有限的資本、晶片和基礎設施能力配置到海外，相比擴大國內算力供給並非當下最優選擇。這一選擇並非中國獨有，即使是AI算力充沛的美國，近年也不斷出現要求優先保障本土AI算力供給的政策主張。
中國本土算力仍處於高速追趕階段。據信通院資料，今年一季度本土AI算力需求同比增417%，而有效供給增速僅為128%，缺口反而擴大。背後既有先進工藝良率、客戶設計遷移、關鍵裝置和材料等因素，也受HBM等關鍵元件供給約束，同時消費電子和智慧汽車等產業仍與AI資料中心爭奪產能。摩根大通預計，到2030年前中國本土推理需求將以約80%的複合增速增長，本土算力滿足AI基礎設施需求的比例將從2025年的約40%提升至2028年的80%、2030年的90%。
因此，在供需瓶頸緩解前，文章認為“token出海”和“算力出海”都難以成為眼下值得滿足的商業需求，但長期戰略佈局仍有意義。據報道，汕頭已完成首個Token出海全鏈路閉環驗證，截至7月底日均對外提供Token超150億，而6月底中國日均Token消耗量已達500萬億，兩者相比仍屬小步試點。
算力出海則面臨不同難題。華為昇騰出海的重要一站是韓國，後者正推進萬億美元級“主權AI”建設，計劃到2029年建成8.4GW、2035年擴充套件至18.4GW的AI基礎設施。但韓國市場已有成熟全球供應商，對算力先進性、部署規模和供應穩定性要求極高。
文章指出，中國模型廠商並未放棄海外收入，而是在尋找對算力依賴更低的出海方式——輸出模型能力而非算力基礎設施。月之暗面的Kimi K3許可證要求，經營MaaS業務的公司及其關聯方連續12個月合計收入超2000萬美元的，商業使用前需另行簽署協議，該公司正與微軟Azure、亞馬遜AWS、谷歌GCP談判最高30%的分成。MiniMax的影片生成模型H3也要求年收入超2000萬美元的企業另行取得書面授權，Comfy公司已開始銷售相關本地商業使用權。智譜也在推進與海外CSP合作，考慮通過開源模型本地託管、收入分成等方式拓展海外。
另一種模式是MiniMax幫助有“主權AI”需求的市場訓練本土大模型。沙特公共投資基金旗下Humain推出的阿拉伯語模型Humain-M3即由MiniMax交付，基於MiniMax M3構建，總引數4280億、啟用引數230億，經過超1萬億Token阿拉伯語專項訓練，但商業細節未披露。
文章總結，現階段中國AI產業全球化更現實的路徑是讓模型能力先跨越國界，而讓算力留在更需要它的地方。隨著本土市場供需走向充足，模型與算力最終可能在海外重新匯合。儘管華盛頓有人對沙特將主權AI建在中國開源基座上不滿，但美國廠商也在大量使用中國開源模型，K3們能對海外MaaS廠商談授權分成，也沒有理由不與國內廠商談類似交易。算力與模型服務正在解耦。