輝達首席財務官Colette Kress在8月26日的財報電話會上透露，公司已向那些購買其晶片的AI實驗室投入近500億美元，並已獲得超過5000億美元的外部融資承諾。她預計，由輝達自身資產負債表支援的這些實驗室的需求，將在下一財年貢獻公司約四分之一的業務。這一安排被外界稱為“迴圈融資”，而輝達在分析師之前就已使用這一說法。

Kress在電話會上表示，公司意識到其提供支援的規模，並知道有人會稱之為迴圈融資，但她認為輝達的看法不同。迴圈的邏輯簡單：輝達投資一家AI實驗室，實驗室利用這筆資金或輝達參與所解鎖的信貸建設資料中心，資料中心裝滿輝達晶片，採購被記為輝達收入，股價和現金儲備增長，然後再次投資。

Kress給出了具體數字：輝達已與Apollo Global Management、貝萊德、黑石、Brookfield Asset Management、高盛和KKR六家投資機構簽署合作，設立融資平台，為實驗室籌集超過5000億美元的外部資本用於建設。她還提到，輝達與SB Energy確保了土地、電力和建築能力，該設施將僅容納輝達裝置，第一階段支援4.25吉瓦，將由OpenAI使用。Kress稱，OpenAI現有及計劃中的承諾到2030年約為12吉瓦的輝達算力。對於另一家未具名的實驗室，輝達將提供覆蓋近2吉瓦的信貸支援。

輝達的業績宣告將這些合作描述為“以最終協議為準”，意味著具有約束力的合同尚未簽署，5000億美元更多是意向而非實際到位的資金。此外，輝達還向較小的雲運營商提供支援：公司承諾自行租用運營商部分容量，為運營商的貸款方提供有保障的收入流，作為交換，輝達分享運營商超出底線的部分收益。Kress表示，輝達在這種安排下獲得雙重收益，一次來自裝置銷售，一次來自租金收入。

對於為何拒絕“迴圈融資”標籤，Kress給出了三點理由：外部貸款方仍會獨立評估每筆交易，輝達並未發放貸款；輝達發貨的晶片流向投資級或由投資級方支援的客戶；即使客戶違約，裝置也可轉售給其他買家，因此風險有限。她還解釋了實驗室為何需要幫助：這些年輕公司對算力的需求超過其財務能力，缺乏貸款方通常要求的長期合同和信用評級，限制其增長的不是客戶或技術，而是算力獲取。

潛在風險在於，如果某家實驗室無法付款，輝達將同時損失銷售和投資。Kress回應稱硬體總能找到其他買家，但這一說法僅在需求超過供應時成立，而輝達表示目前確實如此。美國銀行證券的Vivek Arya向黃仁勳提問，公司如何平衡資助那些正在設計自有晶片的實驗室（如OpenAI的Jalapeño處理器），黃仁勳表示輝達銷售的是一個可在任何雲中執行、覆蓋AI系統全生命週期的平台，而競爭對手的晶片是為單一服務構建的。在資金問題上，他唯一的遺憾是“沒有更早、更多地投資”。

Kress還向摩根士丹利的Joseph Moore表示，一個AI代理所需的算力是使用同一系統的人的15到100倍。黃仁勳認為，AI在過去一個月已主要轉向代理化，但輝達未提供資料支援。基於此，公司預計本季度營收為1080億美元，並初步預期截至2028年1月的財年增長約70%，Kress稱這一數字受供應而非需求限制。她還警告記憶體價格漲幅超過預期，本季度毛利率指引降至74%，第四季度觸底至71%至72%，記憶體短缺主要由AI建設本身驅動。輝達將於11月17日再次釋出財報。Kress未透露獲得近2吉瓦信貸支援的實驗室名稱。