週一早間，Jim Cramer 在 CNBC 的 Squawk on the Street 節目中發出大膽宣言：資料中心交易已經結束，市場正轉向其他板塊。他表示，過去一年推動市場的交易已令投資者厭倦，現在資金正從超大規模資本開支相關股票流出，轉向企業軟體和製藥股。Cramer 形容資料中心行業是“自掘墳墓”，並指出債券市場波動以及得克薩斯州、賓夕法尼亞州和弗吉尼亞州等地對資料中心建設的政治反對，是觸發這一輪動的關鍵因素。
Cramer 與 CNBC 的 David Faber 在節目中討論的潛在受益者包括 ServiceNow、Salesforce、Adobe 和強生。Faber 的邏輯是，受限的算力供應將價值推向那些在現有基礎設施上提高效率的公司。ServiceNow 的 Q2 業績支援這一觀點，其訂閱收入為 38.77 億美元，按固定匯率計算同比增長 23%，管理層表示 ServiceNow 的 AI ACV 超出預期，超過 10 億美元。Salesforce 也講述了類似的故事，Marc Benioff 稱 Agentforce ARR 超過 10 億美元，AI 和資料 ARR 合計達到 34 億美元，並披露了 250 億美元的加速股票回購計劃。
市場表現印證了這一輪動。過去一個月，NOW 上漲 29.63%，CRM 上漲 27.74%，ADBE 上漲 22.73%，儘管這三隻股票今年迄今仍錄得下跌。然而，這種“絕緣”邏輯存在漏洞：每個平台最終都執行在備受爭議的相同計算設施上。ServiceNow 的 CFO 指出，AI 採用的加速和更多客戶利用超大規模合作伙伴關係，正在對訂閱毛利率構成壓力，這暴露了同一約束的成本端。
Cramer 還強調了強生的資產負債表和產品線。Joaquin Duato 表示，強生有 28 個產品和平台，每個的年銷售額都超過 10 億美元，全球 Q2 銷售額為 253 億美元，運營增長 5.6%。強生的貝塔係數僅為 0.231，今年迄今上漲 33.4%，是典型的利率驅動的醫療保健輪動。默克則不同，Rob Davis 提到“來自 20 多個新產品的超過 700 億美元的商業機會”，MRK 今年迄今上漲 45.25%，由產品線里程碑推動。
Moderna 是其中的異類。MRNA 在過去一週內暴漲 115.47%，原因是黑色素瘤疫苗資料顯示，與 KEYTRUDA 單藥相比，復發/死亡風險降低了 49%。Reddit 情緒極度看漲，評分在 78 至 95 之間，這更像是對臨床資料的投機性催化交易。
Cramer 最尖銳的觀點是，我們正處於一個非理性市場，股價表現由回購規模而非基本面驅動。Salesforce 是最明顯的例子，它通過債務融資的加速回購登出了 1.03 億股，佔流通股的 11%。當市場如此激進地獎勵股本減少時，說明投資者目前更信任財務工程而非營收增長。這反映了對需求永續性的懷疑態度。輪動能否持續，取決於軟體贏家能否將這種勢頭轉化為持續的增長。