Marvell Technology（NASDAQ: MRVL）正悄然成為 AI 基礎設施領域除輝達之外最具槓桿效應的投資標的之一。該公司不銷售任何 GPU，卻憑藉定製 AI 晶片和高速互聯技術，在 AI 算力產業鏈中佔據關鍵位置。8 月 19 日，Marvell 因披露一項價值 122 億美元 的谷歌認股權證而單日大漲 13%，這一訊息被市場視為對其定製晶片領導地位的有力驗證。
據 24/7 Wall St. 分析，Marvell 股價在過去一年累計上漲 233.59%，但當前股價 237.04 美元 較其 52 周高點 329.80 美元 仍低約 20%。該公司第一財季（截至 2026 年 4 月）營收達 24.18 億美元，同比增長 27.57%，其中資料中心業務已佔 總營收的 76%。執行長 Matt Murphy 表示，公司正看到“非凡的 AI 相關訂單”。
管理層已上調 2027 財年營收指引至接近 115 億美元，並將 2028 財年指引上調 15 億美元 至約 165 億美元。其中，互聯收入預計在 2027 財年增長超過 70%，擴充套件交換（scale-out switch）收入預計將超過 6 億美元。Murphy 還重申了 2029 財年定製矽收入超過 100 億美元 的目標。
基於此，24/7 Wall St. 給予 Marvell 買入 評級，目標價 279.18 美元，對應約 17.78% 的上行空間，置信度為 90%。其牛市情景目標價為 353.06 美元，前提是 2028 財年擴充套件光學（scale-up optics）業務顯著放量。此外，富國銀行 也將 Marvell 目標價從 240 美元 上調至 310 美元，並維持 增持 評級。
然而，風險同樣存在。資料中心業務佔比過高（76%），客戶高度集中於超大規模雲廠商。第一財季淨利潤因與 Celestial AI 相關的或有對價支出而大幅下滑，儘管該支出為非現金、一次性專案，且非 GAAP 每股收益仍達 0.80 美元，超出預期。若超大規模客戶加速自研晶片，或貿易限制收緊，24/7 Wall St. 的熊市情景目標價為 211.98 美元，對應約 10.57% 的回撤。近期 Reddit 上的散戶情緒已趨於中性。
與同業相比，博通（AVGO） 是 Marvell 在定製 AI 晶片和網路領域最直接的競爭對手，其最近季度 AI 半導體增長迅速，使得 Marvell 2027 財年約 40% 的預期增長顯得可信。輝達（NVDA） 則以更高的估值倍數和更大的資料中心收入基數著稱。Marvell 當前 58 倍 的遠期市盈率看似不低，但考慮到其較小的規模和更陡峭的增長曲線，該估值仍具合理性。
24/7 Wall St. 還給出了 2026 至 2030 年的逐年目標價預測，從 2026 年的 248.84 美元 逐步升至 2030 年的 385.33 美元。這些預測基於 Marvell 在定製矽和互聯領域的持續執行，並假設擴充套件交換業務未被納入當前 2028 財年指引。若擴充套件交換業務超預期，可能帶來顯著上行空間。