輝達（NVIDIA）將於8月26日美股盤後公佈2027財年第二季度財報。在財報釋出前，多項指標指向該公司可能再次交出超預期成績單：連續四個季度業績超預期、預測市場給出超過95%的超預期機率，以及創紀錄的訂單積壓。分析師認為，這是輝達多年來最“乾淨”的一次財報前佈局。

連續超預期與保守指引

輝達管理層對第二季度給出了910億美元（±2%）的營收指引，同時預計非GAAP毛利率為75%。值得注意的是，這一指引已排除來自中國的資料中心計算收入。過去四個季度，輝達的每股收益（EPS）分別超出預期5.42%、6.58%、4.84%和3.96%。預測市場Polymarket的資料顯示，市場認為輝達在8月26日再次超預期的機率高達95.3%。

需求可見性前所未有

輝達CEO黃仁勳此前表示，AI需求“已呈拋物線式增長”。公司重申對2025年至2027年Blackwell和Rubin系列產品累計1萬億美元收入的“充分信心”。目前，與供應相關的承諾金額已達1190億美元，這被視為已鎖定的訂單積壓，為未來幾個季度的業績提供了較強可見性。

資本回報力度加大

輝達董事會已批准追加800億美元的股票回購計劃，加上此前剩餘的385億美元，回購規模可觀。同時，公司還將季度股息從1美分提高至25美分。第一季度自由現金流達到485億美元。分析師指出，這種“增長+回報”的組合對長期投資者頗具吸引力。

與競爭對手對比

在AI晶片領域，輝達的主要競爭對手是AMD和博通。輝達資料中心部門單季營收達到752億美元，同比增長92%，其中資料中心網路業務更是增長199%。相比之下，AMD的資料中心業務規模僅為輝達的一個零頭。博通雖然在AI定製晶片（ASIC）領域表現強勁，但其市盈率高於輝達的44倍，而營收增速卻低於輝達第一季度85.2%的同比增幅。分析師認為，投資者為博通支付了更高的估值，卻獲得了更慢的增長。

中國風險已被消化？

輝達第一季度對中國的H20晶片出貨量為零，但公司依然實現了業績超預期，並給出了排除中國收入後的第二季度指引。有觀點認為，如果出口限制是影響輝達業績的關鍵因素，那麼資料早已有所體現，但事實並非如此。因此，在8月26日盤後財報釋出前，市場普遍預期輝達將繼續在保守指引下實現超預期表現。

（本文基於24/7 Wall St.分析師Joel South的觀點撰寫，僅供資訊參考，不構成投資建議。）