英特爾（Intel）在8月10日啟動的一筆大規模股票增發中，以每股95美元的價格發行新股，最終募資總額約230億美元。然而，僅11天后，該公司股價已跌破這一發行價，週四（8月20日）收於92.13美元，連續第二個交易日低於93美元。這意味著參與此次增發的機構投資者目前處於浮虧狀態。
這筆交易的規模本身反映了當時市場的強烈需求。英特爾最初計劃籌資150億美元，但當天需求強勁，發行規模被擴大至200億美元，對應發行約2.105億股新股。隨後，承銷商在8月11日全額行使了超額配售權，額外購買約3160萬股，使總髮行量達到約2.42億股，募資總額增至約230億美元。值得注意的是，95美元的發行價並非折價甩賣——在交易宣佈當天，英特爾股價收於97.52美元，發行價僅較市價折讓約3%。換言之，機構投資者幾乎以市價搶購了遠超原計劃的股份。
英特爾在公告中將此次融資歸因於客戶需求。公司表示，客戶持續釋放出強勁且可持續的需求訊號，這得益於AI算力領域前所未有的投資，而此次發行將使其在維持強勁資產負債表和投資級評級的同時，抓住增長機遇。募集資金的用途被描述為“一般企業用途”，可能包括資本支出和營運資金。分析人士認為，這種靈活性正是關鍵——AI需求正推動英特爾進入多年高投入期，公司選擇以股權而非債務來為下一階段支出融資，而非出於財務困境。
然而，市場反應迅速轉變。就在週一（8月17日），股價還收於103美元上方，但隨後連續三個交易日下跌：週二跌至96.69美元，週三進一步下滑至92.80美元，週四收於92.13美元。截至本文撰寫時，股價仍徘徊在這一水平附近。最近兩個收盤價均低於93美元，較發行價低近3%。
這種跌破發行價的情況，並不自動意味著對公司基本面的否定。新股發行後需要時間消化，且近期晶片股整體表現疲軟。3%的差距可能在單個交易日就能收復。但這一現象仍傳遞出訊號：8月10日，95美元是大量專業資金願意入場的價格——足以使交易規模較原計劃擴大超過一半；而如今，市場願意以更低價格出售相同股份，卻缺乏買家來彌合這一差距。
要推動股價重回95美元，需要的是與當初融資理由一致的證據。英特爾此前向投資者表示，前所未有的AI需求正在湧來，而最新財報也支援這一說法。上一季度營收同比增長25%至161億美元，高於去年同期的129億美元；管理層對第三季度的營收指引為158億至168億美元，維持在該新水平附近。如果未來幾個季度延續這一趨勢，同時新募集的230億美元得到有效利用，股價理論上可能自行回升。但這些季度業績尚未公佈，支出也才剛剛開始。
2.42億股新股的買家曾願意支付95美元，但市場在給出更高定價前，希望看到更多證據——這或許是合理的訴求。對於關注AI產業鏈的投資者而言，英特爾此次融資及其股價表現，不僅關乎公司自身，也折射出市場對AI資本開支週期持續性的態度。