在近期一期《投資者播客》節目中，分析師Daniel Mahncke和Shawn O'Malley提出，亞馬遜（AMZN）已悄然構建起全球最大的晶片業務之一，但市場幾乎未予關注。他們指出，亞馬遜的定製晶片業務年化收入已超過250億美元，並以三位數百分比的速度增長，而過去一年亞馬遜股價僅上漲14%，同期谷歌（GOOGL）漲幅達71%，兩者表現形成鮮明對比。

亞馬遜的晶片業務主要依託其AWS雲服務，包括用於AI訓練的Trainium晶片和用於通用計算的Graviton處理器。據節目介紹，Trainium2晶片已全面部署，數量達140萬顆，支撐了Bedrock平台上大部分推理任務。此外，Project Rainier作為全球最大的運營中AI計算叢集，擁有超過50萬顆Trainium2晶片，用於訓練Anthropic的Claude模型。OpenAI也已承諾從2027年起使用約2吉瓦的Trainium容量。在CPU方面，Graviton被前1000大EC2客戶中98%採用。

AWS的財務資料支撐了其晶片業務的擴張。2026財年第二季度，AWS營收達422億美元，同比增長36.7%，為18個季度以來最快增速；運營利潤166億美元，運營利潤率39%。更關鍵的是，AWS積壓訂單高達4960億美元，同比增速達三位數。為滿足AI需求，亞馬遜資本開支大幅攀升，第二季度達531億美元，2026財年全年計劃約2000億美元。CEO安迪·賈西曾表示，AWS未來有望成為“年收入達萬億美元的業務”。

相比之下，谷歌雲在2026財年第二季度增長82%，營收達247.7億美元，資本開支為449億美元。兩家公司都計劃投入約2000億美元資本開支，導致自由現金流轉負。然而，市場反應迥異：截至節目錄制時，谷歌股價12個月上漲約75%，而亞馬遜僅上漲0.5%。分析師認為，亞馬遜受AI炒作影響較小，因此股價下行風險有限，且“有更多追趕空間”。

估值方面，分析師指出，剔除因持有Anthropic股權帶來的170億美元市值溢價後，亞馬遜的交易價格約為運營現金流的17至18倍，他們認為這對一家優質公司而言“相當有吸引力”。目前亞馬遜的遠期市盈率為28.3，分析師共識為59個買入或強力買入評級、3個持有、無賣出，目標價327美元，而當前股價為260美元。

儘管亞馬遜的晶片業務已具規模，但風險在於其需在需求難以預測的情況下投入鉅額資本。不過，鑑於亞馬遜股價遠落後於谷歌，投資者或許能以較低溢價獲得全球增長最快的晶片業務之一。