光通訊廠商 Coherent 釋出 2026 財年第四季度財報，營收 20.5 億美元、同比增長 34%，首次單季突破 20 億美元大關；非 GAAP 每股收益 1.74 美元、同比增長 74%；非 GAAP 毛利率 40.2%、同比提升 215 個基點。業績與指引全面超預期，但股價在盤後一度跳水 8%。

市場反應與基本面背離，核心在於該股一年內已上漲 205%、遠期市盈率 39 倍。當一隻高估值股票交出的成績單“夠好但不夠驚豔”時，市場定價的已不是基本面，而是預期本身。這撕開了 AI 光模組交易的核心矛盾：在 AI 算力需求持續高景氣下，光模組廠商業績高增長已被充分預期，股價對超預期的反應可能鈍化，而對任何不及預期的細節則更為敏感。

從財報看，Coherent 的業績確認了 AI 光模組的高確定性：營收增速、盈利能力和毛利率均顯著提升，顯示 AI 資料中心對高速光模組的強勁需求仍在兌現。但投資者需注意，高估值意味著股價對業績的容錯空間收窄，未來需持續超預期才能支撐當前估值。

對於 AI 產業投資者而言，Coherent 的財報與股價反應提供了一個觀察視窗：光模組作為 AI 算力基礎設施的關鍵環節，其景氣度依然堅實，但市場情緒已從“搶籌”轉向“挑剔”。產業鏈上，Coherent 的強勁表現對上游光晶片、下游雲廠商資本開支均有正向指引，但短期股價波動也提醒市場，高估值板塊的波動性可能加大。