博通（Broadcom）執行長陳福陽（Hock Tan）在6月初的財報電話會上重申，公司仍預計2027財年AI半導體收入將超過1000億美元。這一目標相當於公司當前全年總營收（含企業軟體）約750億美元的1.3倍，而支撐這一目標的增長動能正持續增強：2026財年第二季度（截至2026年5月3日）AI半導體收入達到108億美元，同比增長143%，並創下季度紀錄。陳福陽在財報中表示，預計第三季度AI半導體收入將同比增長超過200%，達到160億美元。

這一增長軌跡使得千億美元目標顯得愈發可行，但市場更關注的是收入來源的集中度。陳福陽在電話會上透露，公司有六家核心定製晶片客戶，其中已公開的包括谷歌母公司Alphabet、Meta、Anthropic和OpenAI。去年12月，陳福陽曾表示，僅Anthropic一家就下了100億美元的AI晶片訂單。按六家客戶分攤，2027財年每家平均需貢獻超過160億美元收入。值得注意的是，客戶名單並未擴大——陳福陽表示，另外兩家未具名客戶迄今的採購訂單總額為60億美元，預計今年晚些時候開始出貨，並在2027年加速。這60億美元雖對多數晶片廠商而言是可觀訂單，但僅佔2027財年目標的約6%。

博通2026財年第二季度整體業績表現強勁：總營收同比增長48%至222億美元；半導體解決方案收入增長79%至150億美元；基礎設施軟體收入增長9%至72億美元；自由現金流達103億美元，佔營收的46%。AI業務是主要增長引擎，且增速在加快——一年前季度AI半導體收入約為44億美元。

分析人士指出，定製AI晶片屬於資本密集型專案，六家客戶都在同一時間框架內為AI基礎設施建設投入資金。如果其中兩家同時暫停訂單（例如因計算需求不及預期或預算週期變化），由於缺乏更廣泛的中小客戶基礎來吸收衝擊，公司收入將面臨顯著風險。陳福陽也承認，當前預訂的訂單並非即時交付，客戶在晶片交付前還需完成其他環節，單一專案延遲可能將數十億美元收入推遲至後續財年。

不過，公司業務並非全部依賴這一週期。基礎設施軟體每季度貢獻72億美元收入且增長9%，是穩定的業務板塊。此外，大型客戶的承諾通常需要數年才能完全兌現。

從估值角度看，博通股價約為422美元，市值約2萬億美元，對應2027財年預期每股收益約19.50美元的市盈率約為22倍，而基於GAAP的滾動市盈率約為71倍。市場已將公司預期的增長納入定價。分析認為，博通執行層面表現優異，但依賴六家客戶預算支撐的2萬億美元市值，與由數千家客戶支撐的市值相比，風險特徵截然不同。客戶集中度是當前價位下最值得權衡的風險。