AMD 剛剛交出了一份一年前幾乎難以想象的財報：2026 年第二季度營收 115.4 億美元，同比增長 50.11%，其中資料中心業務收入 67.2 億美元，同比大增 107%。然而，財報釋出後股價卻下跌約 7.4%，隨後又因 SpaceX 宣佈轉向輝達而再跌逾 8%。截至 8 月 5 日，AMD 股價報 518.58 美元，仍低於華爾街 579.11 美元的共識目標價。

華爾街對 AMD 的評級異常一致：5 個強力買入、36 個買入、10 個持有，零賣出，合計 41 個買入評級，沒有分析師願意看空。但共識目標價僅隱含約 12% 的上行空間，作者認為這一目標價“落後於故事”。其模型給出的基準目標價為 639.64 美元，對應約 23.35% 的上行空間，牛市目標價為 665.57 美元，熊市目標價為 488.04 美元，模型置信度高達 0.9。

作者指出，AMD 股價目前處於 52 周區間 149.22 美元至 584.73 美元的高位，僅比 52 周高點 584.73 美元低約 1%。儘管盈利和營收均超預期（EPS 超預期 3.06%，營收超預期 2.04%），但市場期望過高，導致股價反應平淡。過去一個月，AMD 股價幾乎原地踏步，僅上漲 0.15%。

作者認為，AMD 的長期增長動力依然強勁。公司給出的第三季度指引約為 130 億美元，同比增長 41%；有分析認為資料中心業務有望在 2027 年再次翻倍以上。AMD CEO 蘇姿豐表示，EPYC 需求加速、Instinct 部署擴大以及 Helios 開始放量，公司正以強勁勢頭進入下半年。此外，AMD 與 Meta、OpenAI 等公司的 Helios 合作也被視為重要催化劑。

然而，風險同樣存在。SpaceX 轉向輝達的事件可能引發更廣泛的客戶流失趨勢，而超大規模雲廠商若暫停資本開支，也可能破壞增長預期。作者認為，AMD 要達到 750 美元的目標價（較當前價需上漲 44.6%）雖然“有難度，但確實可達”，前提是資料中心收入持續以 50% 以上速度增長、Helios 合作轉化為實際收入，以及分析師上調遠期 EPS 預期。

從估值看，AMD 目前約 60 倍遠期市盈率，並不便宜，但盈利增速較快，PEG 比率為 1.116。過去十年，AMD 股價累計上漲 7745.39%，長期複利效應顯著。作者認為，如果資料中心業務持續翻倍，當前估值反而是“便宜”而非風險。

總體而言，華爾街對 AMD 的看好態度一致，但市場對短期業績的期望過高，導致股價承壓。作者的觀點是，共識目標價可能低估了 AMD 的增長潛力，但投資者需警惕客戶流失和資本開支放緩等風險。