AMD 刚刚交出了一份一年前几乎难以想象的财报：2026 年第二季度营收 115.4 亿美元，同比增长 50.11%，其中数据中心业务收入 67.2 亿美元，同比大增 107%。然而，财报发布后股价却下跌约 7.4%，随后又因 SpaceX 宣布转向英伟达而再跌逾 8%。截至 8 月 5 日，AMD 股价报 518.58 美元，仍低于华尔街 579.11 美元的共识目标价。

华尔街对 AMD 的评级异常一致：5 个强力买入、36 个买入、10 个持有，零卖出，合计 41 个买入评级，没有分析师愿意看空。但共识目标价仅隐含约 12% 的上行空间，作者认为这一目标价“落后于故事”。其模型给出的基准目标价为 639.64 美元，对应约 23.35% 的上行空间，牛市目标价为 665.57 美元，熊市目标价为 488.04 美元，模型置信度高达 0.9。

作者指出，AMD 股价目前处于 52 周区间 149.22 美元至 584.73 美元的高位，仅比 52 周高点 584.73 美元低约 1%。尽管盈利和营收均超预期（EPS 超预期 3.06%，营收超预期 2.04%），但市场期望过高，导致股价反应平淡。过去一个月，AMD 股价几乎原地踏步，仅上涨 0.15%。

作者认为，AMD 的长期增长动力依然强劲。公司给出的第三季度指引约为 130 亿美元，同比增长 41%；有分析认为数据中心业务有望在 2027 年再次翻倍以上。AMD CEO 苏姿丰表示，EPYC 需求加速、Instinct 部署扩大以及 Helios 开始放量，公司正以强劲势头进入下半年。此外，AMD 与 Meta、OpenAI 等公司的 Helios 合作也被视为重要催化剂。

然而，风险同样存在。SpaceX 转向英伟达的事件可能引发更广泛的客户流失趋势，而超大规模云厂商若暂停资本开支，也可能破坏增长预期。作者认为，AMD 要达到 750 美元的目标价（较当前价需上涨 44.6%）虽然“有难度，但确实可达”，前提是数据中心收入持续以 50% 以上速度增长、Helios 合作转化为实际收入，以及分析师上调远期 EPS 预期。

从估值看，AMD 目前约 60 倍远期市盈率，并不便宜，但盈利增速较快，PEG 比率为 1.116。过去十年，AMD 股价累计上涨 7745.39%，长期复利效应显著。作者认为，如果数据中心业务持续翻倍，当前估值反而是“便宜”而非风险。

总体而言，华尔街对 AMD 的看好态度一致，但市场对短期业绩的期望过高，导致股价承压。作者的观点是，共识目标价可能低估了 AMD 的增长潜力，但投资者需警惕客户流失和资本开支放缓等风险。