保健品龍頭企業湯臣倍健正成為中國AI大模型賽道最活躍的跨界投資者之一。該公司通過上市公司公告披露，出資1.3億元間接持有DeepSeek約0.04%股權，市場隨即根據公告資料測算，DeepSeek本輪估值落在3250億至3509億元區間。這一資訊意外由兩家A股公司——湯臣倍健和開潤股份（出資4000萬元對應0.0114%）的公告公之於眾，此前DeepSeek從未公開披露具體融資估值，市場傳聞從2000億到5000億不等。公告次日，開潤股份收穫20cm漲停，湯臣倍健收盤上漲1.21%。

湯臣倍健的AI投資版圖遠不止DeepSeek。自今年4月起，該公司開啟密集掃貨，投資清單涵蓋Kimi、月之暗面、階躍星辰等熱門大模型企業，同時佈局兩家硬科技晶片公司，短短數月合計投入約4.5億元。具體來看：4月以7210萬元通過天津海棠同慧創投基金間接投資階躍星辰7000萬元；同月通過黃浦江資本旗下SPC投資智慧汽車晶片公司XG TECH 1000萬美元；5月以1000萬美元認購月之暗面母公司Moonshot AI Ltd的D輪優先股，單獨持股0.11%；6月以5000萬元入股邊緣端AI推理晶片公司原粒半導體，持股0.97%；7月通過全資子公司香港佰瑞以500萬美元認購Alpha K Innovations Fund Limited份額，追加投資月之暗面，合計持有月之暗面0.12%股權。

湯臣倍健能獲得這些稀缺的AI投資機會，錢是基礎，但人脈才是關鍵。截至2025年末，公司貨幣資金為24.49億元，資產負債率僅19.95%，4.5億元的AI投資佔貨幣資金比例不到14%，財務上風險可控。但更核心的是其LP身份和關聯人脈。投資DeepSeek的路徑是：湯臣倍健以1.3億元作為LP投向天津礪思星靈創業投資合夥企業（佔基金總規模6.8億元的19.12%），該基金由Monolith礪思資本管理，礪思資本的創始人曹曦是前紅杉中國合夥人，今年位列福布斯全球創投人榜中國投資人第二。礪思星靈隨後認購專為DeepSeek融資設立的持股平台杭州程礪的份額，杭州程礪持有DeepSeek 8.52%股權，三層穿透後湯臣倍健實際持有DeepSeek約0.04%。礪思星靈的合夥人名單還包括浙江省金投科創基金、北京京國管股權基金、上海報業旗下的眾源資本、中關村科學城、華泰證券等，湯臣倍健是其中最大的產業資本出資方之一。

投資月之暗面則依靠實控人親屬的關係。公告披露，因公司實際控制人梁允超的親屬孫晉瑜（梁允超的岳母）間接持有月之暗面股權，該交易構成關聯交易。孫晉瑜早在湯臣倍健上市之初就是重要股東，市場解讀其間接持股提供了參與月之暗面D輪融資的通道。月之暗面D輪融資由美團龍珠領投，投後估值突破200億美元，參投方包括CPE源峰、中國移動等。湯臣倍健後續追加投資時，再次通過孫晉瑜已參與的Alpha K基金（專為投資月之暗面設立的SPV）完成。

湯臣倍健的跨界並非孤例。近兩年，蓮花味精以3億元投資階躍星辰，養元飲品出資16億元投資長江儲存母公司，國投中魯投入60億元收購中國電子工程設計院聚焦半導體廠房和算力中心設計，金字火腿佈局高速光模組晶片，千味央廚出資1億元參設基金投向機器人靈巧手獨角獸。這些傳統消費企業主業增長見頂，賬上現金流充裕，紛紛將熱錢投向AI等前沿領域。但風險同樣顯著：蓮花味精2023年砸下6.93億元採購算力裝置切入算力賽道，卻因缺少穩定客戶和技術壁壘，2025年提前終止超12億元算力合約，截至2026年6月末有息負債增至9.30億元，日常資金週轉已存在壓力，2025年算力服務收入對總營收貢獻僅3.53%。今年5月蓮花味精宣佈投資階躍星辰時，股價次日直接跌停。

湯臣倍健的AI投資能否最終兌現回報，還需等待這些AI公司上市。但這一案例揭示了存量競爭時代傳統企業的集體焦慮：主業天花板顯現，所有人不願錯過新一輪技術革命。通過成為頂級GP的LP或依靠關鍵人脈開啟通道，是獲取稀缺AI投資份額的典型路徑。然而，一張融資入場券不等於通往未來的船票，當一級市場估值迴歸理性，能兌現回報的玩家註定只是少數。