韓國股市在7月28日遭遇2025年最慘烈拋售，KOSPI指數收跌10.84%報6023.66點，盤中一度跌破6000點關口，為自4月14日以來首次，並觸發年內第八次熔斷。兩大權重股SK海力士跌超14%，三星電子跌超13%，兩隻股票合計市值佔KOSPI逾半壁江山，成為拖垮指數的核心變數。外資當日淨賣出約3.7萬億韓元，個人與機構的承接力量難以抵擋拋壓。

自7月初以來，KOSPI基於盤中低點的月內跌幅已達28.85%，不僅遠超標普500的1.64%、納斯達克的5.49%，甚至超過費城半導體指數同期21.42%的跌幅。大信證券研究員Lee Kyung-min指出，市場正在將低機率風險當作既成事實來定價，“扭轉投資者情緒需要一個催化劑”。

據韓國媒體Newsian於7月28日報道，本輪暴跌的導火索來自兩個方向的同步打擊。首先，中國儲存晶片製造商長鑫儲存（CXMT）於前一日登陸上交所科創板，首日暴漲465%。分析指出，市場擔憂中國儲存產能擴張將加劇中長期競爭，全球半導體投資資金向中國轉移的可能性隨之浮現，三星電子與SK海力士的相對供需關係明顯惡化。

與此同時，AI資本投入的盈利爭議再度發酵。Alphabet（谷歌母公司）自由現金流（FCF）轉負，引發市場對大規模AI投入能否轉化為實際利潤的質疑。分析人士指出，美股AI相關股票的調整幾乎無時差地傳導至韓國半導體投資情緒。Lee Kyung-min將這一現象歸因於“迴圈交易”結構——輝達投資的企業反向購買輝達AI晶片，由此蔓延出對AI真實需求的質疑。

就在一週前，證券業界普遍將6000點視為KOSPI的有效底部。NH投資證券研究員Kim Byung-yeon彼時表示，1.3至1.4倍的預期市淨率（PBR）對應KOSPI約6000點水平，構成合理的堅實底部。然而，28日盤中跌破6000點對應的12個月預期市盈率（PER）已降至約5倍，為2000年以來最低水平；半導體板塊12個月預期PER更跌破4倍。從年內漲幅來看，KOSPI自盤中高點122.72%的漲幅已回落至40%區間低位，部分分析人士認為，全球投資者因韓股前期大漲而進行的再平衡拋售壓力或將逐步減輕。

不過，分析人士同時警告，單靠估值低廉未必足以阻止下跌。當前市場處於負面因素被過度放大的階段，極度低迷的投資者情緒、外資持續拋售與供需失衡三重因素相互強化。此外，槓桿投資持續平倉，疊加市場對7月31日保證金新規落地的觀望情緒，KOSPI成交額近期已跌破10萬億韓元，進一步放大了指數跌幅。

韓國證券業界將本週密集釋出的企業財報視為能否扭轉市場情緒的關鍵節點。SK海力士將於29日公佈業績，三星電子於30日跟進，市場核心關注點在於兩家公司能否通過前瞻性業績指引重建市場對半導體盈利的信心。美股科技巨頭本週也將先後公佈財報，微軟與Meta將於30日釋出財報，亞馬遜與蘋果於31日公佈。市場將重點核實AI投入是否已轉化為實際利潤。對於微軟，關鍵在於Azure雲服務增速能否維持39%至40%的水平；對於Meta，則需驗證AI廣告效率提升是否已體現為營收增長。

韓國證券業界認為，雲端計算企業大機率將釋放與Alphabet類似的訊號——“供給跟不上需求”——但市場對未來資本投入計劃的解讀方式，而非財報數字本身，將最終決定半導體股能否反彈。若財報未能有效提振情緒，外資拋售與供需失衡持續，KOSPI跌破6000點的風險將難以排除。Lee Kyung-min表示，短期內KOSPI 6000點是5倍預期PER對應的支撐位，但若投資者情緒與供需狀況進一步惡化，不排除超跌至5800點的可能——該點位對應2025年4月低點至高點漲幅的50%回撤位。