Bloom Energy 股價在過去一個月內下跌 43%，截至 7 月 24 日收盤報 185.81 美元。然而，這家燃料電池製造商的積壓訂單和現金狀況卻在同期持續改善，形成基本面與股價的顯著背離。

公司總積壓訂單達到 200 億美元，其中 140 億美元 為服務合同，鎖定在 10 至 15 年期的長期協議中，附帶 100% 的續約率。這種結構提供了類似年金的收入可見性。2026 年第一季度，Bloom Energy 營收同比增長 130.37% 至 7.51 億美元，管理層隨後將全年營收指引上調至 34 億至 38 億美元，中點增速從 60% 提升至 80%。

在現金流方面，Bloom Energy 持有 24.9 億美元 現金，同比大增 213.49%。這些資金正用於將工廠產能從 1GW 擴至 2GW，預計 2026 年底完成。公司給出的前瞻指引顯示，非 GAAP 每股收益為 1.85 至 2.25 美元，調整後 EBITDA 為 6.5 億至 8 億美元。

與同類公司相比，Bloom Energy 的增長速度更為突出。GE Vernova 2026 年第二季度營收同比增長 21.83% 至 111 億美元，全年指引中點增速約 15%；而 Bloom Energy 的複合增速約為 GE Vernova 的 四倍，且不承擔後者風電業務預計約 4 億美元 的 EBITDA 虧損。另一家燃料電池公司 Plug Power 仍在虧損，管理層預計要到 2026 年第四季度才能實現 EBITDA 盈利。

市場對 AI 資本支出放緩的擔憂是看空 Bloom Energy 的主要理由。但公司訂單簿顯示，僅 Oracle 的 Project Jupiter 專案就是一個 2.45GW、100% 採用 Bloom 電力模組的訂單。CEO KR Sridhar 表示，當前資料中心積壓訂單中“遠超過一半”來自其他超大規模雲廠商、新雲服務商和託管資料中心提供商，且需求已通過合同鎖定。

對於關注 AI 基礎設施投資的退休投資者而言，Bloom Energy 的合約積壓、現金儲備和增長軌跡使其成為一個值得深入研究的標的。不過，近期 43% 的跌幅也提醒市場，即使基本面強勁，高增長股票的波動風險依然不可忽視。分析師平均目標價 286 美元 提供了潛在上行空間，但投資者需自行評估自身風險承受能力。