科創板開板以來規模最大的IPO走完上市前最後一程。7月23日，長鑫科技釋出上市公告書，確認將於2026年7月27日在上海證券交易所科創板掛牌上市，股票程式碼688825。

公告書明確了三個確定性錨點：時間上，7月27日掛牌，距申購日僅11天，繳款至上市週期緊湊；程式碼上，688825使科創板半導體陣營再添一員；業績上，公司重申了上半年營收1100億至1200億元、淨利潤500億至570億元的預期，為上市首日定價博弈提供了最新財務基準。

對投資者而言，公告書釋出後最需要關注的已不再是發行資料本身。8.66元發行價、308.92倍發行市盈率、942.88萬戶網上有效申購——這些數字早已被市場消化。真正的變數在於，新股上市後前5個交易日不設漲跌幅限制，疊加儲存晶片行業固有的強週期屬性，二級市場將在沒有“漲跌停緩衝帶”的情況下，直接對公司定價進行壓力測試。平安證券分析師姚崟指出，根據科創板交易規則，上市初期股價可能呈現較高波動特徵，疊加行業週期與市場情緒等多重因素，走勢存在不確定性。

長鑫科技業績曲線的陡峭程度在A股歷史上並不多見。根據招股書，公司2025年全年歸母淨利潤僅18.75億元，剛剛實現扭虧。進入2026年，在全球DRAM供需偏緊和儲存晶片漲價的推動下，一季度營收已達508億元，淨利潤330.12億元。上半年淨利潤預期區間鎖定在500億至570億元，對應日均淨賺近3億元。一年之內從勉強盈利到半年五百億，這背後是全球儲存晶片漲價週期的完整對映。

Omdia資料顯示，長鑫科技2025年第四季度全球DRAM市場份額為7.67%，位列全球第四，是中國第一大DRAM廠商。公司已實現DDR4、DDR5、LPDDR4X、LPDDR5/5X全系列DRAM產品量產，覆蓋伺服器、移動裝置、智慧汽車等主流市場。但與國際三巨頭——三星、SK海力士、美光——相比，長鑫科技在先進製程節點上仍有差距，其盈利對DRAM價格波動更為敏感。這種敏感性的另一面是，308.92倍的發行市盈率錨定的是當前利潤峰值，而非跨週期均值。儲存晶片行業以劇烈的週期波動著稱，價格上漲時利潤暴增，價格逆轉時利潤可能急劇收縮。

從申購資料看，市場對長鑫科技的需求可以用“搶籌”來形容。網上有效申購戶數達942.88萬戶，網上發行最終中籤率0.4714%，兩項資料均重新整理科創板歷史紀錄。綠鞋機制下超額配售10.03億股，全額行使後募資總額可達666億元。機構參與度同樣罕見：113家私募旗下2459只產品獲配，合計金額超13億元；其中，梁文鋒通過幻方量化與九章資產合計獲配約1.75億元，居私募陣營首位。36家保險機構合計獲配約60.65億元，佔此次公開發行規模超過10%。人民財險、中國人壽、中郵人壽、泰康人壽等4家險企參與戰略配售，獲配股份設有18個月限售期。全國社保基金多個組合、國調基金二期等長期資金也出現在戰略配售名單中。

業內人士提示，儲存晶片企業的盈利會隨行業週期劇烈波動，需更關注公司實際業績而非市場情緒，進行理性投資。對投資者來說，以景氣週期高點定價的公司，其估值安全邊際取決於一個假設：這一輪DRAM上行週期能持續多久。