一份據稱來自中國AI公司DeepSeek CEO梁文鋒的投資者電話會議記錄，正在華爾街引發對輝達估值邏輯的激烈討論。該記錄由Citrini Research分析師Jukan在X平台上釋出，內容尚未得到官方證實，但其中關於輝達CUDA軟體護城河可能迅速瓦解的觀點，直擊了當前市場對輝達最核心的樂觀假設。

據這份洩露記錄，梁文鋒表示，DeepSeek正與華為緊密合作，並有望獲得約16,000顆華為AI晶片。他聲稱，通過AI程式碼生成和名為TileLang的程式語言，CUDA生態系統的進入門檻將被大幅降低。DeepSeek已利用自研編譯器和基於TileLang的環境，減少了對輝達軟體的依賴。若將該軟體棧移植到華為晶片上，華為的950 SuperNode系統有望替代目前由輝達GB200和GB300處理的工作負載。Jukan本人對此的總結更為直接：“CUDA護城河的終結正在逼近。中國晶片的生態系統問題可能在一內年解決。剩下的唯一真正瓶頸是生產本身。”他同時表示自己“非常看空輝達”。

不過，即便是這份洩露的記錄也承認輝達仍擁有顯著優勢。梁文鋒指出，大約需要四顆華為晶片才能對標一顆輝達顯示卡的效能，華為在效能上落後約兩年。將未經大規模驗證的軟體棧跨生態移植，本身也是一項艱鉅的工程挑戰。

輝達的基本面資料依然強勁。其資料中心業務營收達到752.5億美元，同比增長92%；非GAAP每股收益為1.87美元，高於預期的1.77美元；公司還披露了1190億美元的供應相關承諾及800億美元的股票回購授權。輝達股價報208.48美元，過去一年上漲22%，其市盈率約為32倍。華爾街分析師對輝達仍 overwhelmingly 看好，共有58個買入、2個持有和1個賣出評級。

輝達將於8月26日釋出2027財年第二季度財報。公司指引營收為910億美元（±2%），非GAAP毛利率為75%，並已明確排除來自中國的資料中心計算收入。投資者將重點關注資料中心業務增長、Blackwell和Vera Rubin架構的推進情況、毛利率的持續性，以及黃仁勳是否會對CUDA護城河敘事做出直接回應。

CUDA生態被侵蝕的論點，目前仍基於未經證實的說法，是一個真實的長期風險。但與之相對的是，輝達仍在以驚人的速度增長。這種張力，而非單一的結論，才是輝達投資者需要正視的核心議題。