輝達（Nvidia）在AI基礎設施領域再落重子。根據其向美國證券交易委員會（SEC）提交的最新檔案，這家晶片巨頭通過行使認股權證，將其在AI雲服務商Nebius的持股從約110萬股大幅提升至超過2210萬股，總投資額接近40億美元，持股比例達到9.3%。這筆投資已佔輝達投資組合的12%，且新獲得的股份在2026年9月11日之前被禁止出售，顯示出輝達對Nebius的長期信心。

Nebius是所謂“新雲”（neocloud）領域的代表性公司。與傳統公有云不同，新雲運營商專注於囤積圖形處理器（GPU） 及其他高效能運算基礎設施，以“GPU即服務”（GPUaaS）模式向AI企業提供算力。輝達CEO黃仁勳在近期台北國際電腦展（Computex）上公開稱讚Nebius是“世界級AI雲”之一，並提到其客戶名單令人印象深刻，輝達自身也與該公司有合作經驗。

從財務資料看，Nebius的增長極為迅猛。2026年第一季度，公司營收達到3.99億美元，同比飆升684%；其核心AI服務的年化執行收入（annualized run rate）更是達到19.2億美元，同比增長674%。儘管公司目前尚未盈利，仍在大力擴建基礎設施以應對激增的客戶需求，但華爾街分析師普遍預期其2026年營收將增長541%，2027年再增長238%。目前有63%的分析師給予該股“買入”或“強力買入”評級。

從產業視角看，輝達此舉並非單純的財務投資。新雲市場正在快速重塑AI基礎設施的競爭格局。據Synergy Research Group報告，新雲收入預計將從2025年的250億美元增長至2031年的4000億美元，年複合增長率高達58%。報告指出，新雲提供商正在搶佔雲市場中增長最快的細分領域，從根本上改變了AI基礎設施的競爭態勢。輝達通過深度繫結Nebius，實際上是在鞏固其GPU生態在AI算力供應鏈中的核心地位，同時為自身晶片創造更穩定的下游出口。

對於關注AI產業的投資者而言，輝達的這筆投資釋放了多重訊號：一是AI算力需求仍處於爆發初期，新雲模式有望成為承接這一需求的關鍵基礎設施；二是輝達正從晶片供應商向AI基礎設施生態的構建者演進，其投資佈局可能持續影響產業鏈上下游的估值邏輯。不過，Nebius目前市銷率高達64倍，估值並不便宜，其能否在高速擴張中實現盈利，仍是市場需要持續觀察的變數。