24/7 Wall St. 分析師 Vandita Jadeja 在 7 月 20 日釋出報告，給予亞馬遜（AMZN）321.66 美元目標價，較當時股價 247.23 美元隱含約 30% 的上行空間，並給出 90% 的模型置信度。該目標價的核心支撐來自 AWS 業務加速、自研晶片商業化以及估值尚未完全反映盈利增長。
亞馬遜將於 7 月 30 日釋出 2026 年第二季度財報。Q1 資料顯示，AWS 營收達到 376 億美元，同比增長 28%，創下 15 個季度以來最快增速。同期每股盈利 2.78 美元遠超市場預期的 1.73 美元，總營收 1815.2 億美元同比增長 16.6%。不過 Q1 淨利潤中包含來自 Anthropic 投資的 168 億美元稅前收益，而自由現金流因資本開支激增至 432 億美元而驟降 95% 至 12 億美元。
亞馬遜 CEO 安迪·賈西表示，自研晶片 Trainium 和 Graviton 每年執行規模已超過 200 億美元，並已獲得包括 OpenAI 和 Anthropic（後者承諾超 1000 億美元）在內的 2250 億美元 Trainium 營收承諾。賈西稱 Trainium“每年將為我們節省數百億美元的資本開支，並提供數百個基點的運營利潤率優勢”。此外，AI 平台 Bedrock 在 Q1 處理的 token 量超過此前所有年份總和，季度支出增長 170%。
看多情景下，12 個月目標價可達 369.61 美元，對應約 49.5% 的回報。Wedbush 給予 293 美元的“跑贏大盤”評級。但風險同樣存在：2026 年約 2000 億美元的資本開支計劃壓制回報率，長期債務已攀升至 1191 億美元，自由現金流承壓。有 Reddit 使用者將亞馬遜出售 Trainium 機架視為潛在見頂訊號，但賈西反駁稱這類似於當年 AWS 的初期建設模式，並強調客戶承諾使其對變現前景有信心。
與競爭對手相比，微軟 Azure 在 2026 財年 Q3 增長 40%，快於 AWS 的 28%，微軟 AI 年化收入已達 370 億美元。但兩者市盈率相近，微軟約 29 倍，亞馬遜目標價對應的遠期市盈率也在 29 倍左右。谷歌雲 Q1 增長 63% 至 200.3 億美元，積壓訂單達 4600 億美元，其 2026 年資本開支計劃為 1750–1850 億美元，略低於亞馬遜。
分析師認為，7 月 30 日財報的關鍵觀察點在於 AWS 利潤率能否維持在 35% 以上，以及資本開支指引是否出現無相應營收承諾支撐的大幅跳升。該報告同時給出了 2026–2030 年的逐年目標價預測，從 2026 年的 321.66 美元逐步升至 2030 年的 526.45 美元，前提是亞馬遜持續執行 AWS 加速戰略並通過 Trainium 和 Bedrock 實現 2000 億美元資本開支的變現。