摩根士丹利釋出的最新季度 VAR（增值經銷商） 調查報告顯示，思科（Cisco Systems） 在網路裝置市場的領先地位正在加速擴大，增長預期、銷售管道和客戶支出意願均出現顯著改善。
分析師 Meta Marshall 在報告中指出，思科在該行第二季度 VAR 調查中“持續顯示為明確的領導者”，受訪經銷商對思科的平均增長預期從上一季度的 0.6% 大幅躍升至 3.0%。Marshall 重申對思科的 “增持” 評級，目標價定為 130 美元。
調查中最引人注目的資料來自 AI 相關支出的爭奪。當被問及未來 12 個月哪家廠商最有能力抓住 AI 和資料中心現代化 帶來的增量支出時，43% 的 VAR 選擇了思科，領先於 輝達（Nvidia） 以及白盒/專業網路裝置商的 30%。這一差距表明，儘管輝達在 AI 算力晶片領域佔據主導，但在網路基礎設施層面，思科憑藉更完整的產品組合和客戶關係，被渠道視為更直接的受益者。
思科的銷售管道強度也明顯提升。67% 的 VAR 預計思科銷售額將增長，遠高於上一季度的 48%，推動淨管道得分從 +39% 躍升至 +60%。增長預期在兩大業務板塊均有體現：園區網路增長預期從 3% 升至 17%，資料中心增長預期從 13% 升至 20%。
裝置更新週期正在轉化為實際採購。30% 的 VAR 報告稱客戶近期完成了 Catalyst 9000 系列交換機的更新換代，而上一季度這一比例僅為 6%。安全需求 成為推動更新的首要因素，53% 的 VAR 將其列為主要驅動力，遠高於此前的 29%。
安全業務的增長勢頭同樣強勁。70% 的 VAR 預計思科安全產品銷售額將增長，高於去年同期的 45%，淨管道得分升至 +63%。思科收購的網路安全與分析公司 Splunk 的市場情緒也在改善，33% 的 VAR 表示客戶對 Splunk 持積極態度且採購量增加，高於此前的 20%，而報告採購下降的比例從 10% 收窄至 7%。
Marshall 在報告中直接引用了受訪 CIO 的反饋。一位 CIO 表示：“我們看到思科和 瞻博網路（Juniper） 都實現了正增長，主要驅動力通常是園區和資料中心的更新週期、日益增長的安全要求，以及客戶對自動化和 AI 輔助網路管理的興趣。”另一位受訪者將思科的部分優勢歸因於平台整合趨勢，指出“當客戶希望減少供應商數量時，思科往往因其更廣泛的平台覆蓋而勝出”。
從產業鏈角度看，這份調查為 AI 基礎設施投資敘事提供了網路層面的佐證。市場對 AI 的關注長期集中在 GPU 和算力層，但資料中心內部的高速互聯、園區網路的升級改造同樣是 AI 部署落地的必要條件。思科作為企業網路領域的傳統巨頭，其 VAR 渠道資料的全面改善，暗示 AI 驅動的網路裝置支出週期可能正在從預期走向兌現。
Marshall 總結稱，整體調查結果“強化了持久的需求和不斷改善的錢包份額”，支援該行對思科的增持評級。不過需要注意的是，這仍是一份基於渠道調研的觀點，實際業績轉化還需後續財報驗證。