摩根士丹利发布的最新季度 VAR（增值经销商） 调查报告显示，思科（Cisco Systems） 在网络设备市场的领先地位正在加速扩大，增长预期、销售管道和客户支出意愿均出现显著改善。
分析师 Meta Marshall 在报告中指出，思科在该行第二季度 VAR 调查中“持续显示为明确的领导者”，受访经销商对思科的平均增长预期从上一季度的 0.6% 大幅跃升至 3.0%。Marshall 重申对思科的 “增持” 评级，目标价定为 130 美元。
调查中最引人注目的数据来自 AI 相关支出的争夺。当被问及未来 12 个月哪家厂商最有能力抓住 AI 和数据中心现代化 带来的增量支出时，43% 的 VAR 选择了思科，领先于 英伟达（Nvidia） 以及白盒/专业网络设备商的 30%。这一差距表明，尽管英伟达在 AI 算力芯片领域占据主导，但在网络基础设施层面，思科凭借更完整的产品组合和客户关系，被渠道视为更直接的受益者。
思科的销售管道强度也明显提升。67% 的 VAR 预计思科销售额将增长，远高于上一季度的 48%，推动净管道得分从 +39% 跃升至 +60%。增长预期在两大业务板块均有体现：园区网络增长预期从 3% 升至 17%，数据中心增长预期从 13% 升至 20%。
设备更新周期正在转化为实际采购。30% 的 VAR 报告称客户近期完成了 Catalyst 9000 系列交换机的更新换代，而上一季度这一比例仅为 6%。安全需求 成为推动更新的首要因素，53% 的 VAR 将其列为主要驱动力，远高于此前的 29%。
安全业务的增长势头同样强劲。70% 的 VAR 预计思科安全产品销售额将增长，高于去年同期的 45%，净管道得分升至 +63%。思科收购的网络安全与分析公司 Splunk 的市场情绪也在改善，33% 的 VAR 表示客户对 Splunk 持积极态度且采购量增加，高于此前的 20%，而报告采购下降的比例从 10% 收窄至 7%。
Marshall 在报告中直接引用了受访 CIO 的反馈。一位 CIO 表示：“我们看到思科和 瞻博网络（Juniper） 都实现了正增长，主要驱动力通常是园区和数据中心的更新周期、日益增长的安全要求，以及客户对自动化和 AI 辅助网络管理的兴趣。”另一位受访者将思科的部分优势归因于平台整合趋势，指出“当客户希望减少供应商数量时，思科往往因其更广泛的平台覆盖而胜出”。
从产业链角度看，这份调查为 AI 基础设施投资叙事提供了网络层面的佐证。市场对 AI 的关注长期集中在 GPU 和算力层，但数据中心内部的高速互联、园区网络的升级改造同样是 AI 部署落地的必要条件。思科作为企业网络领域的传统巨头，其 VAR 渠道数据的全面改善，暗示 AI 驱动的网络设备支出周期可能正在从预期走向兑现。
Marshall 总结称，整体调查结果“强化了持久的需求和不断改善的钱包份额”，支持该行对思科的增持评级。不过需要注意的是，这仍是一份基于渠道调研的观点，实际业绩转化还需后续财报验证。