荷蘭光刻機巨頭 ASML 正行走在中美 AI 競賽的鋼絲上。公司首席財務官 Roger Dassen 在近期一次影片採訪中透露，儘管中國市場的營收佔比相較往年有所下降，但預計 2026 年全年，來自中國的銷售額仍將佔到公司總營收的約 20%。

這一預期基於上半年已實現的業績。資料顯示，2026 年前六個月，ASML 在中國的銷售額達到 29 億歐元（約合 33 億美元），佔其同期總營收的約 16%。Dassen 的全年預測意味著，下半年中國市場的貢獻比重將顯著提升。他將此歸因於中國市場的走勢與公司全球整體業務表現同步，並指出額外需求主要來自邏輯晶片業務，且由中國國內需求驅動。伯恩斯坦高階分析師 David Dai 預計，未來 24 個月，中國的半導體裝置支出將以每年約 10% 的速度增長。

然而，商業邏輯的另一面是日益嚴峻的地緣政治逆風。ASML 多年來已被限制向中國出口其最先進的極紫外（EUV）光刻機。目前，該公司僅能向中國銷售部分不那麼先進的深紫外（DUV）光刻機，而這部分業務正面臨被進一步收緊的風險。

今年早些時候，美國國會議員已向國務卿 Marco Rubio 和商務部長 Howard Lutnick 請願，要求對晶片製造工具實施更強管控。更具威脅的是，一項名為 MATCH 法案（《硬體技術控制多邊對齊法案》）於 4 月被正式提出。該法案直接瞄準切斷中國獲取大多數晶片製造技術的渠道。投資研究機構 Leverage Shares 的研究員 Sandeep Rao 評論稱，若法案通過，可能顯著影響 ASML 未來數年的訂單量。事實上，在該法案被提出的當天，ASML 的股價就應聲下跌。如果法案最終落地，它甚至可能禁止中國企業購買 ASML 的 DUV 光刻機，而這些裝置可用於製造成熟製程的半導體。

這使得 ASML 這家歐洲市值最高的科技公司處於一個微妙境地。一方面，全球 AI 熱潮催生了對先進晶片的巨大需求，ASML 憑藉其在尖端光刻機領域的壟斷地位，訂單飽滿。在 2026 年上半年，按營收貢獻計算，中國已是 ASML 的第三大市場，僅次於韓國和台灣地區，來自中國的營收比美國市場高出近 10 億歐元。另一方面，華盛頓遏制中國 AI 發展的決心似乎愈發堅定，要求進一步收緊出口管制的呼聲不斷高漲。

ASML 的處境是當前全球 AI 產業在中美博弈下撕裂的一個縮影。就在本週三，該公司因 AI 晶片生產商持續擴產，年內第二次上調了業績指引，並公佈了超出預期的季度財報。然而，這份強勁的業績並未推動股價大漲，這在一定程度上反映了市場對其地緣政治風險的持續定價。對於投資者而言，ASML 的未來不再僅僅取決於技術領先和產能擴張，更取決於其如何在華盛頓與北京之間維持脆弱的平衡。