荷兰光刻机巨头 ASML 正行走在中美 AI 竞赛的钢丝上。公司首席财务官 Roger Dassen 在近期一次视频采访中透露，尽管中国市场的营收占比相较往年有所下降，但预计 2026 年全年，来自中国的销售额仍将占到公司总营收的约 20%。

这一预期基于上半年已实现的业绩。数据显示，2026 年前六个月，ASML 在中国的销售额达到 29 亿欧元（约合 33 亿美元），占其同期总营收的约 16%。Dassen 的全年预测意味着，下半年中国市场的贡献比重将显著提升。他将此归因于中国市场的走势与公司全球整体业务表现同步，并指出额外需求主要来自逻辑芯片业务，且由中国国内需求驱动。伯恩斯坦高级分析师 David Dai 预计，未来 24 个月，中国的半导体设备支出将以每年约 10% 的速度增长。

然而，商业逻辑的另一面是日益严峻的地缘政治逆风。ASML 多年来已被限制向中国出口其最先进的极紫外（EUV）光刻机。目前，该公司仅能向中国销售部分不那么先进的深紫外（DUV）光刻机，而这部分业务正面临被进一步收紧的风险。

今年早些时候，美国国会议员已向国务卿 Marco Rubio 和商务部长 Howard Lutnick 请愿，要求对芯片制造工具实施更强管控。更具威胁的是，一项名为 MATCH 法案（《硬件技术控制多边对齐法案》）于 4 月被正式提出。该法案直接瞄准切断中国获取大多数芯片制造技术的渠道。投资研究机构 Leverage Shares 的研究员 Sandeep Rao 评论称，若法案通过，可能显著影响 ASML 未来数年的订单量。事实上，在该法案被提出的当天，ASML 的股价就应声下跌。如果法案最终落地，它甚至可能禁止中国企业购买 ASML 的 DUV 光刻机，而这些设备可用于制造成熟制程的半导体。

这使得 ASML 这家欧洲市值最高的科技公司处于一个微妙境地。一方面，全球 AI 热潮催生了对先进芯片的巨大需求，ASML 凭借其在尖端光刻机领域的垄断地位，订单饱满。在 2026 年上半年，按营收贡献计算，中国已是 ASML 的第三大市场，仅次于韩国和台湾地区，来自中国的营收比美国市场高出近 10 亿欧元。另一方面，华盛顿遏制中国 AI 发展的决心似乎愈发坚定，要求进一步收紧出口管制的呼声不断高涨。

ASML 的处境是当前全球 AI 产业在中美博弈下撕裂的一个缩影。就在本周三，该公司因 AI 芯片生产商持续扩产，年内第二次上调了业绩指引，并公布了超出预期的季度财报。然而，这份强劲的业绩并未推动股价大涨，这在一定程度上反映了市场对其地缘政治风险的持续定价。对于投资者而言，ASML 的未来不再仅仅取决于技术领先和产能扩张，更取决于其如何在华盛顿与北京之间维持脆弱的平衡。