國產大模型頭部企業稀宇科技（MiniMax）正式進軍離岸債券市場。7月16日，該公司成功發行一筆65億港元的有擔保可轉換債券，由摩根士丹利及瑞銀擔任安排行。

根據發行條款，該可轉債的初始換股價定為335港元，較參考價268港元溢價25%，票面息率為每年2.75釐，每半年派息一次，到期贖回價為本金的102.75%，債券將於2027年到期。這一融資動作緊隨其股權融資之後——就在禁售期滿當日（7月10日），稀宇科技剛宣佈以每股268港元配售3560萬股新股，籌集約95億港元資金。加上此次可轉債，兩次累計籌資約160億港元。

值得關注的是，該筆可轉債設置了較常見的境外條款更為靈活的發行人贖回權：觸發門檻為120%，低於境外常見的130%門檻；且發行滿20個交易日即可行使贖回權，觸發條件為20個交易日中任意10日滿足。中金公司固收團隊指出，這一設計對發行人較為友好，賦予公司在股價走強時更早贖回的主動權。

稀宇科技作為國產大模型賽道的重要參與者，此次大額融資凸顯了AI應用層企業在算力競賽和商業化推進中對資金的持續渴求。在行業競爭加劇、研發投入高企的背景下，通過“配股+可轉債”組合快速鎖定資金，既補充了運營資本，也為後續技術迭代和場景拓展提供了彈藥。其可轉債條款的創新設計，也可能為其他科技企業的離岸融資提供新的參照。