摩根大通分析師Samik Chatterjee在6月11日釋出的最新報告中，重申對光網路器件龍頭Lumentum Holdings Inc.的“增持”評級，並維持1130美元的目標價。這一判斷建立在對AI驅動光網路需求持續增長的信心之上，尤其是共封裝光學（CPO）技術加速落地的預期。

Chatterjee指出，Lumentum股價已從6月初的高點回落約15%，主要原因是投資者擔憂夏季催化劑有限，以及CPO部署可能出現延遲。但他通過供應鏈調查反駁了這些擔憂，認為輝達的大規模CPO部署不僅按計劃推進，甚至可能提前。這一判斷若被後續驗證，將直接強化Lumentum作為核心光器件供應商的業績可見度。

報告還提到，除輝達外，雲服務提供商及其他客戶對CPO的興趣正在升溫，這意味著需求來源可能從單一客戶向更廣泛的生態擴充套件。Lumentum目前估值約為2028年預估盈利的25倍，考慮到其年盈利增速預計超過40%，摩根大通認為這一估值水平具有合理性。

從產業背景看，共封裝光學技術通過將光學引擎與交換晶片緊密整合，能在提升頻寬的同時顯著降低大型AI系統的功耗，是突破當前AI算力叢集互連瓶頸的關鍵路徑之一。Lumentum在雷射器、光學元件及子系統領域的技術積累，使其處於這一技術升級的受益鏈上。

不過，摩根大通也提示，該投資邏輯仍取決於部署時間表的兌現、客戶集中度的演變，以及Lumentum能否將產品需求轉化為持續的出貨與盈利增長。過去三年，Lumentum股價實現了143.31%的年複合增長率，是AI板塊中表現最突出的個股之一，但高增長也伴隨著對執行力的更高要求。

此次回撥是否構成“買入視窗”，取決於市場對CPO規模化時間線的共識能否重新凝聚。摩根大通的判斷顯然偏向樂觀，但投資者仍需關注後續供應鏈驗證訊號及輝達下一代系統對光互連方案的選型動向。