高盛在最新報告中明確表態：儘管AI相關股票在7月後出現獲利了結，但AI驅動的科技週期遠未結束，近期調整應視為股價快速上漲後的健康回撤，而非趨勢逆轉。報告維持對亞洲AI供應鏈的整體看多立場，並判斷本輪週期有望成為史上規模最大、持續時間最長的科技上行週期之一。

報告給出了判斷科技週期是否接近尾聲的兩個核心觀察信號：一是半導體及電子元器件從供不應求轉向供過於求；二是技術創新放緩，行業競爭從性能驅動重回價格驅動。高盛指出，目前這兩個信號均未出現。AI基礎設施投資仍處於擴張階段，未來物理AI、邊緣AI等新應用還將接棒當前的AI服務器和數據中心建設，進一步拉長週期。與此同時，供需緊張正從存儲、光通信等熱門領域向更多半導體細分行業擴散，行業景氣範圍仍在擴大。

進入下半年，高盛認為投資邏輯需要發生重要轉變：從“買對行業”轉向“選對公司”。在不少AI受益板塊已累積較大漲幅、估值整體抬升之後，未來超額收益將更多來自企業自身的競爭力，而非單純依賴行業貝塔。報告提出，值得重點關注的個股通常具備幾項特徵：能直接受益於產品價格提升；擁有較強的擴產能力以抓住供需緊張帶來的盈利機會；AI業務增長潛力尚未被市場充分反映到估值中；或擁有市場尚未充分定價的獨特催化因素。

在具體配置上，高盛給出了三條核心主線。第一條是繼續看多AI服務器及數據中心相關硬件股，這是進攻端的主要方向。第二條是在供需已趨緊的細分領域，更加註重個股風險收益的精細評估，意味著即便在熱門賽道內部，也需要甄別公司基本面的差異。第三條則是一條新的防禦思路：當市場風險偏好下降時，與其完全迴避科技板塊，不如關注那些正藉助AI顛覆浪潮開拓新商機的軟件與IT服務類股票。

這條防禦路徑背後的邏輯在於，生成式AI正在催生AI諮詢、數據基礎設施建設、網絡安全等新的企業服務需求，部分軟件和IT服務公司的盈利能力反而有望受益於AI工具帶來的開發效率提升和成本降低。此外，市場此前對AI可能削弱內容價值的擔憂正在緩解，高盛認為AI更可能成為提升商業化效率和運營效率的工具，而非簡單替代現有業務，部分互聯網及數字內容企業的成長邏輯因此改善。

整體而言，高盛的策略框架強調在波動加大的市場環境中兼顧成長性與防禦性：進攻端繼續圍繞AI基礎設施及景氣持續改善的硬件產業鏈，防守端則藉助AI創造新增需求、提升效率的軟件與IT服務企業進行佈局。這一從“賽道投資”到“個股精選”的轉向，反映出在AI行情進入高位震盪階段後，機構投資者對風險收益比的重新審視。