高盛在最新报告中明确表态：尽管AI相关股票在7月后出现获利了结，但AI驱动的科技周期远未结束，近期调整应视为股价快速上涨后的健康回撤，而非趋势逆转。报告维持对亚洲AI供应链的整体看多立场，并判断本轮周期有望成为史上规模最大、持续时间最长的科技上行周期之一。

报告给出了判断科技周期是否接近尾声的两个核心观察信号：一是半导体及电子元器件从供不应求转向供过于求；二是技术创新放缓，行业竞争从性能驱动重回价格驱动。高盛指出，目前这两个信号均未出现。AI基础设施投资仍处于扩张阶段，未来物理AI、边缘AI等新应用还将接棒当前的AI服务器和数据中心建设，进一步拉长周期。与此同时，供需紧张正从存储、光通信等热门领域向更多半导体细分行业扩散，行业景气范围仍在扩大。

进入下半年，高盛认为投资逻辑需要发生重要转变：从“买对行业”转向“选对公司”。在不少AI受益板块已累积较大涨幅、估值整体抬升之后，未来超额收益将更多来自企业自身的竞争力，而非单纯依赖行业贝塔。报告提出，值得重点关注的个股通常具备几项特征：能直接受益于产品价格提升；拥有较强的扩产能力以抓住供需紧张带来的盈利机会；AI业务增长潜力尚未被市场充分反映到估值中；或拥有市场尚未充分定价的独特催化因素。

在具体配置上，高盛给出了三条核心主线。第一条是继续看多AI服务器及数据中心相关硬件股，这是进攻端的主要方向。第二条是在供需已趋紧的细分领域，更加注重个股风险收益的精细评估，意味着即便在热门赛道内部，也需要甄别公司基本面的差异。第三条则是一条新的防御思路：当市场风险偏好下降时，与其完全回避科技板块，不如关注那些正借助AI颠覆浪潮开拓新商机的软件与IT服务类股票。

这条防御路径背后的逻辑在于，生成式AI正在催生AI咨询、数据基础设施建设、网络安全等新的企业服务需求，部分软件和IT服务公司的盈利能力反而有望受益于AI工具带来的开发效率提升和成本降低。此外，市场此前对AI可能削弱内容价值的担忧正在缓解，高盛认为AI更可能成为提升商业化效率和运营效率的工具，而非简单替代现有业务，部分互联网及数字内容企业的成长逻辑因此改善。

整体而言，高盛的策略框架强调在波动加大的市场环境中兼顾成长性与防御性：进攻端继续围绕AI基础设施及景气持续改善的硬件产业链，防守端则借助AI创造新增需求、提升效率的软件与IT服务企业进行布局。这一从“赛道投资”到“个股精选”的转向，反映出在AI行情进入高位震荡阶段后，机构投资者对风险收益比的重新审视。