在AI概念股近期劇烈震盪之際，Radio Free Mobile創始人、資深科技分析師Richard Windsor公開表達了與市場主流情緒相左的看法。他在彭博中東與非洲視野節目中指出，當前市場對軟件股的悲觀定價存在明顯誤判，投資者因恐慌而錯誤地拋棄了具備AI變現能力的軟件公司。

Windsor的核心論點是，近期以英偉達、美光科技為代表的半導體股大幅回調，本質上是一場估值重置，而非AI需求基本面的逆轉。費城半導體指數在創下歷史最佳季度表現後，單日一度暴跌6%，芯片股遭遇近一個月來最猛烈的兩日拋售。Windsor認為，這些高貝塔值股票對利率預期高度敏感，市場對美聯儲加息可能性的定價——儘管7月加息概率僅約20%——引發了獲利了結，但底層算力需求依然遠超供給。

他特別以美光為例佐證需求端的強勁。儘管該公司股價一週內暴跌19.61%至975.56美元，但其2026財年第三季度營收高達414.6億美元，同比飆升345.7%，非GAAP每股收益達25.11美元，並給出了第四季度500億美元營收、約86%毛利率的強勁指引。首席執行官Sanjay Mehrotra強調，多年期戰略客戶協議將顯著增強業績的持久性和可預測性。Windsor還提到，私有算力轉售商Axiom向Anthropic和谷歌收取的溢價，同樣印證了算力市場仍處於“極度短缺”狀態。

真正令Windsor感到市場定價扭曲的，是軟件板塊的集體沉淪。他直言，軟件行業是當前最被低估的領域之一。市場普遍邏輯是，隨著AI普及，企業將不再需要購買傳統軟件，應用需求將被掏空。但Windsor認為，這種假設“走得太遠了”，完全忽視了領先軟件公司已將AI轉化為實際收入增長的事實。

他列舉了Salesforce和Adobe作為典型。Salesforce股價過去一年下跌37.77%至166.11美元，遠期市盈率僅12倍，但其Agentforce產品的年化經常性收入已達12億美元，同比增長205%，加上Data 360後合計接近34億美元。首席執行官Marc Benioff稱其為“客戶和Salesforce自身最大的增長機遇”。Adobe股價同期暴跌41.95%至219.72美元，遠期市盈率僅9倍，PEG低至0.58，但其2026財年第二季度營收創紀錄達66.2億美元，同比增長13%，AI優先的年化經常性收入更是同比翻了三倍，突破5億美元。首席執行官Shantanu Narayen明確將增長歸因於“各客戶群體強勁的AI驅動需求”。

即便是微軟這樣的科技巨頭，其AI業務的增長勢頭同樣被鉅額資本支出引發的擔憂所掩蓋。微軟股價過去12個月下跌19.85%至390.49美元，遠期市盈率20倍，但其2026財年第三季度營收攀升至828.9億美元，同比增長18.3%，Azure增速達40%，AI業務年化營收運轉率已突破370億美元，同比大增123%。商業剩餘履約義務高達6270億美元，近乎翻倍。

Windsor的分析最終指向一個關鍵區分：短期市場情緒與長期商業基本面之間的背離。在利率壓力衝擊高估值AI龍頭的同時，算力需求持續超過供給，企業軟件公司也已在產生可觀的AI驅動收入。如果這些趨勢延續，當前被大幅折價的軟件股估值，或許為那些願意穿透本輪AI輪動迷霧的投資者提供了觀察窗口。