在AI概念股近期剧烈震荡之际，Radio Free Mobile创始人、资深科技分析师Richard Windsor公开表达了与市场主流情绪相左的看法。他在彭博中东与非洲视野节目中指出，当前市场对软件股的悲观定价存在明显误判，投资者因恐慌而错误地抛弃了具备AI变现能力的软件公司。

Windsor的核心论点是，近期以英伟达、美光科技为代表的半导体股大幅回调，本质上是一场估值重置，而非AI需求基本面的逆转。费城半导体指数在创下历史最佳季度表现后，单日一度暴跌6%，芯片股遭遇近一个月来最猛烈的两日抛售。Windsor认为，这些高贝塔值股票对利率预期高度敏感，市场对美联储加息可能性的定价——尽管7月加息概率仅约20%——引发了获利了结，但底层算力需求依然远超供给。

他特别以美光为例佐证需求端的强劲。尽管该公司股价一周内暴跌19.61%至975.56美元，但其2026财年第三季度营收高达414.6亿美元，同比飙升345.7%，非GAAP每股收益达25.11美元，并给出了第四季度500亿美元营收、约86%毛利率的强劲指引。首席执行官Sanjay Mehrotra强调，多年期战略客户协议将显著增强业绩的持久性和可预测性。Windsor还提到，私有算力转售商Axiom向Anthropic和谷歌收取的溢价，同样印证了算力市场仍处于“极度短缺”状态。

真正令Windsor感到市场定价扭曲的，是软件板块的集体沉沦。他直言，软件行业是当前最被低估的领域之一。市场普遍逻辑是，随着AI普及，企业将不再需要购买传统软件，应用需求将被掏空。但Windsor认为，这种假设“走得太远了”，完全忽视了领先软件公司已将AI转化为实际收入增长的事实。

他列举了Salesforce和Adobe作为典型。Salesforce股价过去一年下跌37.77%至166.11美元，远期市盈率仅12倍，但其Agentforce产品的年化经常性收入已达12亿美元，同比增长205%，加上Data 360后合计接近34亿美元。首席执行官Marc Benioff称其为“客户和Salesforce自身最大的增长机遇”。Adobe股价同期暴跌41.95%至219.72美元，远期市盈率仅9倍，PEG低至0.58，但其2026财年第二季度营收创纪录达66.2亿美元，同比增长13%，AI优先的年化经常性收入更是同比翻了三倍，突破5亿美元。首席执行官Shantanu Narayen明确将增长归因于“各客户群体强劲的AI驱动需求”。

即便是微软这样的科技巨头，其AI业务的增长势头同样被巨额资本支出引发的担忧所掩盖。微软股价过去12个月下跌19.85%至390.49美元，远期市盈率20倍，但其2026财年第三季度营收攀升至828.9亿美元，同比增长18.3%，Azure增速达40%，AI业务年化营收运转率已突破370亿美元，同比大增123%。商业剩余履约义务高达6270亿美元，近乎翻倍。

Windsor的分析最终指向一个关键区分：短期市场情绪与长期商业基本面之间的背离。在利率压力冲击高估值AI龙头的同时，算力需求持续超过供给，企业软件公司也已在产生可观的AI驱动收入。如果这些趋势延续，当前被大幅折价的软件股估值，或许为那些愿意穿透本轮AI轮动迷雾的投资者提供了观察窗口。