2026年至今，微軟股價表現與大盤及主要科技對手形成鮮明反差。截至撰稿時，該股年內累計下跌24%，而同期標普500指數上漲7%。若將時間拉長至五年，微軟累計漲幅僅為38%，不僅大幅跑輸標普500的72%，更被Alphabet同期171%的漲幅遠遠甩開。有評論者據此認為，微軟已成為AI板塊中最大的失意者之一。

這一困境的核心在於其AI戰略的關鍵支柱發生動搖。微軟此前通過一系列投資深度綁定OpenAI，一度被視為掌握了行業先機。然而，隨著OpenAI獨立性日益增強，雙方關係已從戰略盟友演變為直接競爭對手。評論指出，若這一合作關係能順利延續，微軟本可在Azure雲業務的AI能力上建立顯著優勢，其Copilot系列AI產品也不至於陷入被動。現實是，Copilot在市場上已被谷歌、Anthropic以及OpenAI自身的產品所超越。《華爾街日報》近期也報道稱，微軟在聊天機器人競賽中正奮力追趕，但用戶數據表明其正在失去陣地。

硬件基礎的缺失進一步放大了微軟的挑戰。與蘋果形成對比的是，蘋果擁有超過20億臺終端設備可作為AI產品的分發載體，即便其大部分AI功能授權自谷歌，但龐大的硬件入口本身構成了難以複製的護城河。微軟缺乏同等規模的硬件根基，其AI部署高度依賴傳統的Windows操作系統與Office辦公套件的存量用戶。然而，評論認為，利用這一傳統優勢撬動AI轉型的努力至今未見顯著成效。

雲基礎設施層面同樣傳來不利信號。微軟Azure在最近一個季度的表現出現疲軟，而理論上，強有力的AI整合本應提振其業績數字。這加劇了市場對微軟AI商業化效率的疑慮。一種雖非共識但日漸擴散的觀點認為，AI商業格局的贏家與輸家已基本落定，後來者難以翻盤。

在此背景下，華爾街對微軟的審視正從“能否引領AI浪潮”轉向“傳統業務能否支撐估值”。評論者尖銳地指出，微軟如今似乎不得不淡化AI的重要性，轉而強調其傳統產品的價值。對於一家曾被視為AI革命核心推手的公司而言，這種敘事轉變本身即折射出其在過去半個世紀最大科技競賽中的失落處境。當然，這僅代表部分市場觀察者的判斷，AI產業格局仍處劇烈變動期，微軟龐大的企業客戶基礎與深厚的軟件生態依然是其潛在的反轉籌碼。