在人工智慧投資熱潮中，市場目光往往聚焦於輝達、AMD 等晶片設計巨頭，但一群風格迥異的億萬富翁投資者卻將視線轉向了產業鏈上游的同一家公司。根據最新披露的持倉資料，Chase Coleman、David Tepper、Stanley Druckenmiller 和 Daniel Loeb 四位頂級基金經理在 2026 年第一季度罕見地達成共識，共同重倉或增持了 台積電。
這四位投資人的策略標籤幾乎毫無交集。Coleman 是典型的成長型投資者，擅長捕捉高增長科技股；Tepper 以困境信用套利聞名，善於在週期底部出手；Druckenmiller 是宏觀戰術大師，依據全球經濟與政策風向靈活調倉；Loeb 則是激進主義投資者，通過股東積極主義推動公司變革。然而，他們卻在台積電上走到了一起。
其中，Coleman 掌舵的 Tiger Global 動作最為激進，當季大幅加倉 49.38%，使台積電躍升為該基金的第四大重倉股，持倉市值達到 10.4 億美元。Tepper 同樣增持了包括台積電在內的一批晶片股。Druckenmiller 雖有小幅減持，但仍維持倉位。Loeb 的 Third Point 則保持台積電在其投資組合中約 5.9% 的佔比。截至季度末，共有超過 200 家對沖基金持有該股。
他們看中的邏輯並不複雜，卻常被追逐品牌效應的市場所忽視。無論 AI 推理競賽的最終贏家是 輝達的 Blackwell、博通的定製 XPU，還是 AMD 的 Instinct MI450，這些晶片的物理實體都出自台積電的晶圓廠。台積電幾乎壟斷了全球所有先進 AI 晶片的製造，其客戶包括輝達、博通、AMD 等所有行業巨頭。這種“賣鏟子”的商業模式帶來了驚人的盈利能力：公司運營利潤率高達 58.1%，淨資產收益率達 36.2%，季度盈利同比增長 58.4%。2026 年 5 月，台積電單月營收更創下 4169.75 億新台幣 的歷史新高。
然而，與下游客戶相比，台積電的估值卻存在顯著折價。儘管過去一年股價已飆升 119%，遠超輝達同期 45% 的漲幅，但其市銷率仍遠低於輝達的 19.55 倍。在遠期市盈率方面，台積電約為 27 倍，而 AMD 則高達 192 倍。這種“最高利潤率搭配最低銷售倍數”的錯配，構成了四位億萬富翁共同下注的核心估值邏輯。
當然，折價背後也反映了市場對地緣政治風險的定價。台積電前十大客戶佔其應收賬款的 84%，客戶集中度極高。新台幣升值會侵蝕以美元計價的利潤率，而台灣與中國大陸僅相隔 110 英里 的地理現實，以及美國對先進 AI 晶片出口審查的持續存在，都是不可忽視的變數。不過，美國已將亞利桑那州晶圓廠的投資稅收抵免從 25% 提升至 35%，自 2026 年 1 月 1 日起生效，這在一定程度上緩解了產能過度集中的擔憂。
四位億萬富翁的集體行動，本質上是在押注一個簡單卻強大的命題：在 AI 軍備競賽中，與其猜測哪家晶片設計公司最終勝出，不如直接擁有那家為所有人制造晶片的壟斷性企業，尤其是在其估值仍低於客戶的情況下。如果台積電的估值倍數未來向輝達的市銷率水平靠攏，僅憑估值重估就能釋放可觀的回報空間。這一邏輯，值得長期關注 AI 基礎設施層的投資者深入理解。