在人工智能投资热潮中，市场目光往往聚焦于英伟达、AMD 等芯片设计巨头，但一群风格迥异的亿万富翁投资者却将视线转向了产业链上游的同一家公司。根据最新披露的持仓数据，Chase Coleman、David Tepper、Stanley Druckenmiller 和 Daniel Loeb 四位顶级基金经理在 2026 年第一季度罕见地达成共识，共同重仓或增持了 台积电。
这四位投资人的策略标签几乎毫无交集。Coleman 是典型的成长型投资者，擅长捕捉高增长科技股；Tepper 以困境信用套利闻名，善于在周期底部出手；Druckenmiller 是宏观战术大师，依据全球经济与政策风向灵活调仓；Loeb 则是激进主义投资者，通过股东积极主义推动公司变革。然而，他们却在台积电上走到了一起。
其中，Coleman 掌舵的 Tiger Global 动作最为激进，当季大幅加仓 49.38%，使台积电跃升为该基金的第四大重仓股，持仓市值达到 10.4 亿美元。Tepper 同样增持了包括台积电在内的一批芯片股。Druckenmiller 虽有小幅减持，但仍维持仓位。Loeb 的 Third Point 则保持台积电在其投资组合中约 5.9% 的占比。截至季度末，共有超过 200 家对冲基金持有该股。
他们看中的逻辑并不复杂，却常被追逐品牌效应的市场所忽视。无论 AI 推理竞赛的最终赢家是 英伟达的 Blackwell、博通的定制 XPU，还是 AMD 的 Instinct MI450，这些芯片的物理实体都出自台积电的晶圆厂。台积电几乎垄断了全球所有先进 AI 芯片的制造，其客户包括英伟达、博通、AMD 等所有行业巨头。这种“卖铲子”的商业模式带来了惊人的盈利能力：公司运营利润率高达 58.1%，净资产收益率达 36.2%，季度盈利同比增长 58.4%。2026 年 5 月，台积电单月营收更创下 4169.75 亿新台币 的历史新高。
然而，与下游客户相比，台积电的估值却存在显著折价。尽管过去一年股价已飙升 119%，远超英伟达同期 45% 的涨幅，但其市销率仍远低于英伟达的 19.55 倍。在远期市盈率方面，台积电约为 27 倍，而 AMD 则高达 192 倍。这种“最高利润率搭配最低销售倍数”的错配，构成了四位亿万富翁共同下注的核心估值逻辑。
当然，折价背后也反映了市场对地缘政治风险的定价。台积电前十大客户占其应收账款的 84%，客户集中度极高。新台币升值会侵蚀以美元计价的利润率，而台湾与中国大陆仅相隔 110 英里 的地理现实，以及美国对先进 AI 芯片出口审查的持续存在，都是不可忽视的变量。不过，美国已将亚利桑那州晶圆厂的投资税收抵免从 25% 提升至 35%，自 2026 年 1 月 1 日起生效，这在一定程度上缓解了产能过度集中的担忧。
四位亿万富翁的集体行动，本质上是在押注一个简单却强大的命题：在 AI 军备竞赛中，与其猜测哪家芯片设计公司最终胜出，不如直接拥有那家为所有人制造芯片的垄断性企业，尤其是在其估值仍低于客户的情况下。如果台积电的估值倍数未来向英伟达的市销率水平靠拢，仅凭估值重估就能释放可观的回报空间。这一逻辑，值得长期关注 AI 基础设施层的投资者深入理解。