英偉達 CEO 黃仁勳在臺北 Computex 展會上的一番話，讓 Marvell Technology 瞬間成為 AI 芯片領域最炙手可熱的標的之一。他公開表示，Marvell 可能是股票市場上“下一個萬億美元公司”。此言一齣，Marvell 股價在 6 月 2 日單日暴漲 33%，並在 6 月 4 日創下歷史新高，市值一度逼近 2770 億美元。然而，激情過後市場開始迴歸理性，此後股價已回落約 2.4%，截至週一收盤市值約為 2700 億美元。
目前全美僅有 12 家公司的市值達到或超過萬億美元，SpaceX 在上市後成為最新加入這一俱樂部的成員。Marvell 若想躋身其中，需要跨越的鴻溝依然巨大。Hedgeye Risk Management 科技板塊負責人 Felix Wang 做了一個粗略估算：以 50 倍市盈率計算，Marvell 需要實現約 600 億美元的年營收，才能支撐起萬億美元估值。而現實是，市場預計該公司在截至 2027 年 1 月底的 2027 財年營收僅為 115 億美元，即便到 2030 財年，這一數字也預計只增長到接近 300 億美元。
Wayve Capital Management 首席策略師 Rhys Williams 直言不諱地表達了懷疑。他認為 Marvell 的表現不如博通等同行，雖然不會質疑黃仁勳的判斷，但自己確實看不到通往萬億市值的清晰路徑。不過，看多者 Felix Wang 也指出，如果 Marvell 能實現每年 50% 的營收增速，到 2030 年達到 600 億美元並非遙不可及。
Marvell 的底氣很大程度上來自與英偉達的深度綁定。英偉達不僅是 Marvell 的供應商，還在今年 3 月底向其投資了 20 億美元，使 Marvell 能夠將定製 AI 芯片和網絡設備整合進英偉達的系統。雙方還達成協議，共同開發硅光子技術，利用光而非銅線來更高效地傳輸數據。這項光學技術被視為下一代 AI 計算的關鍵環節。
然而，高估值本身也構成了一道障礙。Marvell 當前股價對應的未來 12 個月遠期市盈率約為 60 倍，在標普 500 指數成分股中屬於最昂貴的 15 家公司之一。相比之下，英偉達的遠期市盈率約為 21 倍，博通約為 24 倍。Explosive Options 創始人 Bob Lang 提醒，盈利可能會出現波動，這對 Marvell 而言是一個風險。
華爾街對 Marvell 的態度整體偏向樂觀。彭博追蹤的 50 位分析師中，有 45 位給予買入評級，無人給出賣出建議。但一個值得注意的信號是，這些分析師給出的平均目標價約為 246.79 美元，較週一收盤價隱含約 20% 的下跌空間。這反映出即便在普遍看好的情緒下，市場也認為當前股價已經跑在了基本面之前。
Marvell 即將在 6 月 22 日被納入標普 500 指數，屆時將成為該指數年內表現最強勁的股票之一。2026 年以來，其股價累計上漲約 263%，正朝著有史以來最佳年度表現邁進。下一個重大催化劑將是 8 月份的季度財報。
從更宏觀的視角看，Marvell 的未來很大程度上取決於科技巨頭們在 AI 基礎設施上的資本支出能否持續。這些公司已承諾投入數千億美元建設數據中心，這是支撐 Marvell 等芯片供應商增長的核心需求來源。黃仁勳的背書無疑為 Marvell 帶來了巨大的市場關注，但正如 Hedgeye 的 Wang 所言，這更像是一個“極端時刻”的認可，最終能否兌現，還需要 Marvell 用持續的高速增長來證明。