英伟达 CEO 黄仁勋在台北 Computex 展会上的一番话，让 Marvell Technology 瞬间成为 AI 芯片领域最炙手可热的标的之一。他公开表示，Marvell 可能是股票市场上“下一个万亿美元公司”。此言一出，Marvell 股价在 6 月 2 日单日暴涨 33%，并在 6 月 4 日创下历史新高，市值一度逼近 2770 亿美元。然而，激情过后市场开始回归理性，此后股价已回落约 2.4%，截至周一收盘市值约为 2700 亿美元。
目前全美仅有 12 家公司的市值达到或超过万亿美元，SpaceX 在上市后成为最新加入这一俱乐部的成员。Marvell 若想跻身其中，需要跨越的鸿沟依然巨大。Hedgeye Risk Management 科技板块负责人 Felix Wang 做了一个粗略估算：以 50 倍市盈率计算，Marvell 需要实现约 600 亿美元的年营收，才能支撑起万亿美元估值。而现实是，市场预计该公司在截至 2027 年 1 月底的 2027 财年营收仅为 115 亿美元，即便到 2030 财年，这一数字也预计只增长到接近 300 亿美元。
Wayve Capital Management 首席策略师 Rhys Williams 直言不讳地表达了怀疑。他认为 Marvell 的表现不如博通等同行，虽然不会质疑黄仁勋的判断，但自己确实看不到通往万亿市值的清晰路径。不过，看多者 Felix Wang 也指出，如果 Marvell 能实现每年 50% 的营收增速，到 2030 年达到 600 亿美元并非遥不可及。
Marvell 的底气很大程度上来自与英伟达的深度绑定。英伟达不仅是 Marvell 的供应商，还在今年 3 月底向其投资了 20 亿美元，使 Marvell 能够将定制 AI 芯片和网络设备整合进英伟达的系统。双方还达成协议，共同开发硅光子技术，利用光而非铜线来更高效地传输数据。这项光学技术被视为下一代 AI 计算的关键环节。
然而，高估值本身也构成了一道障碍。Marvell 当前股价对应的未来 12 个月远期市盈率约为 60 倍，在标普 500 指数成分股中属于最昂贵的 15 家公司之一。相比之下，英伟达的远期市盈率约为 21 倍，博通约为 24 倍。Explosive Options 创始人 Bob Lang 提醒，盈利可能会出现波动，这对 Marvell 而言是一个风险。
华尔街对 Marvell 的态度整体偏向乐观。彭博追踪的 50 位分析师中，有 45 位给予买入评级，无人给出卖出建议。但一个值得注意的信号是，这些分析师给出的平均目标价约为 246.79 美元，较周一收盘价隐含约 20% 的下跌空间。这反映出即便在普遍看好的情绪下，市场也认为当前股价已经跑在了基本面之前。
Marvell 即将在 6 月 22 日被纳入标普 500 指数，届时将成为该指数年内表现最强劲的股票之一。2026 年以来，其股价累计上涨约 263%，正朝着有史以来最佳年度表现迈进。下一个重大催化剂将是 8 月份的季度财报。
从更宏观的视角看，Marvell 的未来很大程度上取决于科技巨头们在 AI 基础设施上的资本支出能否持续。这些公司已承诺投入数千亿美元建设数据中心，这是支撑 Marvell 等芯片供应商增长的核心需求来源。黄仁勋的背书无疑为 Marvell 带来了巨大的市场关注，但正如 Hedgeye 的 Wang 所言，这更像是一个“极端时刻”的认可，最终能否兑现，还需要 Marvell 用持续的高速增长来证明。