博通与AMD最新财报双双交出AI业务爆发式增长的成绩单，两家公司都被放进了「谁能撼动英伟达AI算力主导地位」的讨论中。博通在9月2日发布的2026财年第三季度财报显示其AI芯片业务大幅飙升，AMD则在8月4日发布的2026财年第二季度财报中展现出数据中心业务终于进入规模化阶段。两条路径，同一个目标：英伟达对AI算力的掌控。

博通的增长引擎是定制芯片。其AI半导体营收达到167亿美元，同比增长221%，环比增长54%。CEO陈福阳（Hock Tan）表示，当为特定大模型工作负载协同开发一颗优化过的芯片时，其表现会优于任何通用GPU。这一信心背后是博通给出的指引：第四季度AI营收预计约为217亿美元、同比增长236%，2027财年AI营收预计约为1150亿美元。博通的故事由六家超大规模客户支撑，其中包括谷歌、OpenAI、Meta和Anthropic。

AMD的增长引擎则是Instinct GPU。其数据中心部门营收达到67.2亿美元，同比增长107%，动力来自MI350出货和EPYC处理器的创纪录销售。CEO苏姿丰称这是一个出色的季度，营收和盈利能力均创纪录。新的Helios机架平台将MI450 GPU与EPYC Venice CPU及Pensando网络芯片组合，据称进展快于最初预期。Anthropic承诺采用最高2吉瓦的MI450系列，微软则在扩大Azure部署。

两家公司的路线差异清晰可见。博通押注少数前沿实验室将消耗大部分AI算力，且协同设计的芯片在成本和功耗上优于通用GPU；陈福阳声称定制加速器的运行成本不到GPU的一半。AMD则走相反方向：开放的商用模式，其Rackham平台开箱即可运行超过300万个模型，Helios据称每美元可产出比竞争对手多30%的token。

估值也反映了这种分化。博通远期市盈率为20倍，AMD远期市盈率为32倍，后者滚动市盈率接近128倍。AMD的定价隐含了更陡峭的增长曲线。

两位CEO都指出了同样的瓶颈：HBM、基板、封装和数据中心电力。博通表示需求超出其展望，AMD则表示其供应足以满足甚至超过指引。

这篇评论文章的作者认为，就「英伟达挑战者」这一命题而言，博通目前是更可信的一方：客户承诺已经锁定，网络护城河真实存在，46%的自由现金流利润率为其提供了少数半导体公司能匹敌的火力。AMD则是更高赔率的选择——如果投资者相信商用GPU加上开放软件栈能从CUDA手中夺取份额。作者提到，若AMD 2027年15.45美元的共识每股收益被证明偏保守，该股可能回报耐心持有者。作者最后表示，如果只能选一个来押注「英伟达杀手」逻辑，他会选择拥有已签署超大规模合同的那家「卖铲子」的公司。

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