博通與AMD最新財報雙雙交出AI業務爆發式增長的成績單，兩家公司都被放進了「誰能撼動輝達AI算力主導地位」的討論中。博通在9月2日釋出的2026財年第三季度財報顯示其AI晶片業務大幅飆升，AMD則在8月4日釋出的2026財年第二季度財報中展現出資料中心業務終於進入規模化階段。兩條路徑，同一個目標：輝達對AI算力的掌控。

博通的增長引擎是定製晶片。其AI半導體營收達到167億美元，同比增長221%，環比增長54%。CEO陳福陽（Hock Tan）表示，當為特定大模型工作負載協同開發一顆最佳化過的晶片時，其表現會優於任何通用GPU。這一信心背後是博通給出的指引：第四季度AI營收預計約為217億美元、同比增長236%，2027財年AI營收預計約為1150億美元。博通的故事由六家超大規模客戶支撐，其中包括谷歌、OpenAI、Meta和Anthropic。

AMD的增長引擎則是Instinct GPU。其資料中心部門營收達到67.2億美元，同比增長107%，動力來自MI350出貨和EPYC處理器的創紀錄銷售。CEO蘇姿豐稱這是一個出色的季度，營收和盈利能力均創紀錄。新的Helios機架平台將MI450 GPU與EPYC Venice CPU及Pensando網路晶片組合，據稱進展快於最初預期。Anthropic承諾採用最高2吉瓦的MI450系列，微軟則在擴大Azure部署。

兩家公司的路線差異清晰可見。博通押注少數前沿實驗室將消耗大部分AI算力，且協同設計的晶片在成本和功耗上優於通用GPU；陳福陽聲稱定製加速器的執行成本不到GPU的一半。AMD則走相反方向：開放的商用模式，其Rackham平台開箱即可執行超過300萬個模型，Helios據稱每美元可產出比競爭對手多30%的token。

估值也反映了這種分化。博通遠期市盈率為20倍，AMD遠期市盈率為32倍，後者滾動市盈率接近128倍。AMD的定價隱含了更陡峭的增長曲線。

兩位CEO都指出了同樣的瓶頸：HBM、基板、封裝和資料中心電力。博通表示需求超出其展望，AMD則表示其供應足以滿足甚至超過指引。

這篇評論文章的作者認為，就「輝達挑戰者」這一命題而言，博通目前是更可信的一方：客戶承諾已經鎖定，網路護城河真實存在，46%的自由現金流利潤率為其提供了少數半導體公司能匹敵的火力。AMD則是更高賠率的選擇——如果投資者相信商用GPU加上開放軟體棧能從CUDA手中奪取份額。作者提到，若AMD 2027年15.45美元的共識每股收益被證明偏保守，該股可能回報耐心持有者。作者最後表示，如果只能選一個來押注「輝達殺手」邏輯，他會選擇擁有已簽署超大規模合同的那家「賣鏟子」的公司。

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