高盛资产管理基础股票业务首席商务与客户官 Luke Barrs 9 月 4 日接受 CNBC 采访时提出两个观点：一是 AI 资本开支周期更接近起点而非顶峰，二是市场已变得挑剔，上一阶段领涨的股票未必能继续领跑下一阶段。
Barrs 认为，美国经济正从消费主导转向企业资本开支主导，这一转变支撑了股市的乐观前景。他所说的资本开支包括数据中心、晶圆厂、电力和网络设备等生产性投入。当亚马逊、微软、谷歌和 Meta 等超大规模云厂商持续上调支出计划时，这些资金会直接转化为供应商的收入。英伟达在 8 月 26 日的电话会上预计，前五大超大规模云厂商 2026 年资本开支合计将接近 8000 亿美元，2027 年达 1.3 万亿美元，云行业积压订单超过 2 万亿美元。
Barrs 还提到，美国企业盈利同比增长 50% 的数据受关税退税和会计效应影响，剔除这些噪音后，许多领域的有机增速仍达 25% 至 30%，远高于长期平均水平。他所在的机构有鼓励投资者留在股市的商业动机，读者需自行权衡。
市场对财报的反应已从“是否超预期”转向“是否上调指引”。Barrs 表示，能超预期并上调指引的公司会获奖励，否则将面临更多审视。美光将第四财季营收指引上调至 500 亿美元（上下浮动 10 亿），毛利率接近 86%；Palantir 将全年营收指引上调至 81.5 亿至 81.6 亿美元，同比增长 82%。缺乏这种可见性的公司即使财报干净也可能被抛售。
Barrs 认为，市场正经历“自然且健康的合理化”，关注点从谁卖芯片转向谁能在资本开支上获得回报。芯片供应商如英伟达和台积电已确认收入，而 CoreWeave 和 Constellation Energy 等基础设施公司仍在投入期，CoreWeave 第二季度自由现金流为负 57.4 亿美元。数据中心背后的电力、冷却和网络设备供应商是多数投资者忽视的部分。Barrs 强调，资本投资的变现将是市场关注的关键变量。