Principal Asset Management 首席全球策略师 Seema Shah 周一（8 月 24 日）对 CNBC 表示，英伟达（NASDAQ:NVDA）定于周三（8 月 26 日）盘后发布的财报将成为本周市场最大催化剂，也是检验 AI 资本开支周期能否开始产生盈利回报的关键测试。她警告，若英伟达业绩或指引出现任何波动，可能对整个市场造成冲击。

Shah 指出，AI 交易已进入“证明阶段”。她解释，随着 AI 周期逐渐成熟，投资者心态已发生转变：“我们知道现阶段资本开支计划是什么，但我们想知道这些投入能否真正变现，能否带来某种投资回报。”她强调，英伟达仍是 AI 资本开支交易的基础，因此“如果那里出现任何动摇，对更广泛市场来说可能是个坏消息”。

Shah 还提到，AI 故事的地域范围正在扩大，不再是从前那种单向交易。她列举了美国科技股、亚洲芯片制造商、拉丁美洲资源以及欧洲终端应用采纳等作为该交易不断扩展的覆盖面。

英伟达即将公布的财报面临高门槛。该公司 5 月发布的 2027 财年第一季度业绩显示，营收达 820 亿美元，同比增长 85%，环比增长 20%；其中数据中心收入为 750 亿美元，同比增长 92%。自由现金流为 490 亿美元，管理层还预计 2025 年至 2027 日历年间 Blackwell 和 Rubin 产品线累计收入将达到 1 万亿美元。

对于即将发布的第二季度财报，公司给出的指引为营收 910 亿美元（上下浮动 2%），非 GAAP 毛利率为 75%（上下浮动 50 个基点），且该指引未包含中国数据中心计算收入。英伟达 CEO 黄仁勋曾表示“算力即收入，算力即利润”，并称“代币现已盈利”，将英伟达平台定位为 Shah 所说的投资者现在要求的变现证明。

Shah 注意到，尽管美债收益率上升，大型科技公司并未因此缩减激进的 AI 资本开支计划。10 年期美债收益率在 8 月 20 日达到 4.69%，接近 7 月 31 日创下的 4.75% 的阶段高点。英伟达股价近期有所犹豫，交易价格低于 210 美元，过去一周下跌 6.94%，但年初至今仍上涨 12.28%。

预测市场对英伟达财报持乐观态度。Polymarket 数据显示，市场认为英伟达季度盈利超预期的概率为 96.4%，非 GAAP 毛利率落在 74% 至 76% 区间的概率为 93.5%，第二季度数据中心收入超过 850 亿美元的概率为 78.5%。分析师整体看法仍偏正面，平均目标价为 304.73 美元，远期市盈率为 25 倍。

投资者关注的重点包括毛利率的可持续性、对中国市场的评论以及 Rubin 产品的发布时间表，以寻找 AI 工厂建设正在产生与客户承诺的资本开支相称回报的证据。Shah 警告，如果这些信号出现动摇，痛苦可能波及整个市场。