Principal Asset Management 首席全球策略師 Seema Shah 週一（8 月 24 日）對 CNBC 表示，輝達（NASDAQ:NVDA）定於週三（8 月 26 日）盤後釋出的財報將成為本週市場最大催化劑，也是檢驗 AI 資本開支週期能否開始產生盈利回報的關鍵測試。她警告，若輝達業績或指引出現任何波動，可能對整個市場造成衝擊。

Shah 指出，AI 交易已進入“證明階段”。她解釋，隨著 AI 週期逐漸成熟，投資者心態已發生轉變：“我們知道現階段資本開支計劃是什麼，但我們想知道這些投入能否真正變現，能否帶來某種投資回報。”她強調，輝達仍是 AI 資本開支交易的基礎，因此“如果那裡出現任何動搖，對更廣泛市場來說可能是個壞訊息”。

Shah 還提到，AI 故事的地域範圍正在擴大，不再是從前那種單向交易。她列舉了美國科技股、亞洲晶片製造商、拉丁美洲資源以及歐洲終端應用採納等作為該交易不斷擴充套件的覆蓋面。

輝達即將公佈的財報面臨高門檻。該公司 5 月釋出的 2027 財年第一季度業績顯示，營收達 820 億美元，同比增長 85%，環比增長 20%；其中資料中心收入為 750 億美元，同比增長 92%。自由現金流為 490 億美元，管理層還預計 2025 年至 2027 日曆年間 Blackwell 和 Rubin 產品線累計收入將達到 1 萬億美元。

對於即將釋出的第二季度財報，公司給出的指引為營收 910 億美元（上下浮動 2%），非 GAAP 毛利率為 75%（上下浮動 50 個基點），且該指引未包含中國資料中心計算收入。輝達 CEO 黃仁勳曾表示“算力即收入，算力即利潤”，並稱“代幣現已盈利”，將輝達平台定位為 Shah 所說的投資者現在要求的變現證明。

Shah 注意到，儘管美債收益率上升，大型科技公司並未因此縮減激進的 AI 資本開支計劃。10 年期美債收益率在 8 月 20 日達到 4.69%，接近 7 月 31 日創下的 4.75% 的階段高點。輝達股價近期有所猶豫，交易價格低於 210 美元，過去一週下跌 6.94%，但年初至今仍上漲 12.28%。

預測市場對輝達財報持樂觀態度。Polymarket 資料顯示，市場認為輝達季度盈利超預期的機率為 96.4%，非 GAAP 毛利率落在 74% 至 76% 區間的機率為 93.5%，第二季度資料中心收入超過 850 億美元的機率為 78.5%。分析師整體看法仍偏正面，平均目標價為 304.73 美元，遠期市盈率為 25 倍。

投資者關注的重點包括毛利率的可持續性、對中國市場的評論以及 Rubin 產品的釋出時間表，以尋找 AI 工廠建設正在產生與客戶承諾的資本開支相稱回報的證據。Shah 警告，如果這些訊號出現動搖，痛苦可能波及整個市場。