三星电子在7月30日发出警告，称内存短缺可能在2027年进一步恶化，并持续到2028年。这一表态强化了美光科技（NASDAQ: MU）的定价前景，同时也暴露出英伟达（NASDAQ: NVDA）可能面临的供应约束。受此影响，美光股价当日大涨18.4%，市场对内存周期的信心得以重振。

三星在警告中透露，其已与全球最大的五家数据中心公司签署供应协议，并正与另外五家接近达成交易。该公司计划将约三分之二的中长期内存产出置于至少五年的合同之下，这类合同通常包含预付款和价格下限条款。在新增晶圆产能尚未能实质性缓解短缺之前，客户正为获得供应确定性而提前买单。

美光已朝同一方向行动。6月24日，该公司披露已达成16项战略客户协议，覆盖其到2030年约20%的DRAM产量和三分之一的NAND产量。这些协议包含照付不议（take-or-pay）承诺，其中规模最大的协议通常设有价格下限，美光称这将保护其毛利率高于上一轮周期峰值。

内存稀缺的另一面体现在英伟达的系统上。3月16日，美光表示已开始为英伟达的Vera Rubin平台批量出货HBM4内存。先进内存必须与处理器、封装和网络组件同步到位，才能将需求转化为完整的系统。因此，即便加速器订单保持强劲，HBM分配紧张也可能拖慢出货进度。

英伟达通过多家供应商获得了一定保护。三星将英伟达列为HBM客户之一，并预计其HBM4收入在第三季度将增长超过两倍，这可能使供应约束处于可控范围。

数据支持对美光保持建设性看法，尽管18.4%的涨幅使得追高吸引力下降。长期承诺为美光提供了比以往内存周期更强的定价可见性，而稀缺性可能强化未签约产出的价格。不过，HBM、常规DRAM和NAND的供需松紧节奏可能不同，新产能或良率提升也可能在2028年前削弱价格。

对英伟达而言，短缺值得关注，但尚不足以构成看空理由。它更多威胁部署时间点而非需求本身，且供应商多元化降低了单一生产商成为瓶颈的风险。

Insider Monkey的数据库显示，截至2026年第一季度末，有154家对冲基金持有美光仓位，高于2025年第四季度的137家。在7月15日结算时，美光有36,211,849股被做空，占流通股的3.21%，相当于0.8天的成交量。空头头寸较上次报告增加14.34%，可能反映了美光的上涨以及内存行业在产能赶超时出现逆转的历史规律。预警前的空头仓位远未达到拥挤水平，并未显示广泛的看空情绪。

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