当市场目光仍聚焦于英伟达时，部分专业投资者已将视线投向了AI产业链的更上游。一位投资组合经理凯西（Casey）在采访中指出，尽管英伟达的“长期故事”依然稳固，但今年其股价表现已被AI交易中的其他领域所超越。

凯西明确表示，他更青睐半导体产业链中提供“镐和铲”的基础设施型公司，并点名了台积电与ASML。他将ASML形容为“一家真正实力雄厚的企业”，其生产的光刻机是制造尖端芯片不可或缺的核心设备。这一判断的背景是，无论AI芯片设计如何演变，高性能芯片的物理制造都高度依赖台积电的先进制程与ASML的极紫外光刻技术。

凯西的观点并非孤立。随着AI大模型训练对算力需求的激增，市场开始重新评估整个半导体价值链的价值分布。台积电作为全球绝大多数AI芯片的代工方，其先进封装产能（CoWoS）长期供不应求；而ASML作为高端光刻机的唯一供应商，其每一代设备的出货都牵动着行业产能扩张的节奏。

然而，凯西对产业链的看好并非无差别覆盖。他特别提到，对部分云存储公司持冷淡态度，并指出其中一些股票已从先前的热度中回落。这表明，即使在AI大主题下，投资者也在进行精细化筛选，区分那些拥有坚实技术壁垒与定价权的上游设备商，与那些可能面临需求波动或竞争加剧的下游存储与集成商。

这一轮AI投资的结构性轮动，反映出市场正在从单纯押注AI算力龙头，转向挖掘支撑整个AI生态运转的底层“动脉”。对于关注AI产业的投资者而言，这种从“挖金矿的”转向“卖铲子的”逻辑切换，正成为评估长期价值的重要维度。