SpaceX 正经历上市以来最严峻的估值考验。周五，该公司股价下跌 5.4%，收于每股 123.99 美元，总市值降至 1.63 万亿美元。这一数字较 6 月 16 日创下的 2.64 万亿美元 峰值已蒸发逾 1 万亿美元，股价也跌破了 135 美元 的 IPO 发行价。
此次抛售的直接导火索是旗舰火箭 Starship 的发射中止。周四，因部分发动机未能点火，SpaceX 被迫取消任务。马斯克随后在 X 平台表示，公司将更换两台 Raptor 发动机，下一次发射尝试可能推迟至下周初。这一技术故障迅速动摇了市场信心，投资者开始重新审视这家火箭与人工智能巨头的估值逻辑。
Integrity Asset Management 投资组合经理 Joe Gilbert 指出，发射失败的时机对公司叙事并不理想，但失败本就是这一叙事固有的风险。投资者正在降低仓位，乐观情绪缓慢消退，此前高企的估值倍数也随之承压。
Starship 对 SpaceX 的战略意义几乎不可估量。根据公司 IPO 招股书，SpaceX 已在 Starship 研发上累计投入逾 150 亿美元。该火箭不仅是扩展 Starlink 卫星通信网络、推进太空数据中心建设的核心载体，更是实现载人登月和火星任务的基石。Clear Street 分析师 Greg Pendy 强调，任何实质性的进度滞后都将直接影响 Starlink 及直连手机服务的规模扩张，因为更低的发射成本对加速卫星部署至关重要。加拿大皇家银行分析师 Ken Herbert 和 Jonathan Atkin 则认为，Starship 带来的成本节约是解锁“轨道计算”等雄心的关键催化剂，但可重复使用的发射节奏“至关重要”，并警告去风险化的路径是非线性的，投资者可能被迫接受这种节奏。
尽管遭遇剧烈抛售，华尔街整体仍维持看多立场。据彭博追踪，逾 80% 的分析师给予 SpaceX 买入或相当评级，平均目标价 235.34 美元，较周五收盘价意味着约 90% 的上行空间。Raymond James 分析师 Brian Gesuale 更给出了 800 美元 的华尔街最高目标价，较收盘价高出约 545%。他在报告中指出，即便出现延误，若下周成功发射，两次 Starship 飞行间隔将从 221 天压缩至不足 60 天，并强调此类异常情况将持续伴随 Starship 的激进研发进程。
不过，市场也存在结构性压力。SpaceX 本月初已加入 纳斯达克 100 指数，而公司内部人士持股的锁定期将在未来数月陆续到期，届时将有股份逐步释放入市。Siebert Financial 首席投资官 Mark Malek 表示，考虑到锁定期陆续解除，许多投资者可能已重新审视最初的投资逻辑，而此前观望的潜在买家则在等待更低的入场时机。
SpaceX 股价的持续下挫，对当前与人工智能相关的 IPO 热潮构成潜在威胁。人工智能是 SpaceX 此次 IPO 核心叙事的重要组成部分——公司将太空数据中心定位为抢占估值约 26.5 万亿美元 潜在市场的战略支点。据《华尔街日报》报道，SpaceX 正就向美国国防部出售算力进行谈判，此前已与 Alphabet 旗下谷歌及 Anthropic 签有类似协议。如今，随着股价跌破发行价，市场对高估值科技公司上市后能否维持强劲表现的疑虑正在加深。