半导体板块周五延续近期颓势，投资者在AI基础设施巨额投入与回报前景的不确定性中继续撤离风险资产。美光科技和闪迪股价在盘前交易中下跌逾2%，西部数据跌幅超过3%。芯片制造商英伟达、AMD、博通、英特尔和迈威尔同步走低，高通也出现回落。设备端压力更为显著——应用材料和泛林研究各自下跌超4%。

自6月22日以来，全球半导体股票市值已累计蒸发3.3万亿美元，反映出市场对AI算力投资回报周期的重新定价。近期波动背后，是投资者对超大规模企业在AI基础设施上巨额资本开支能否转化为实际收益的疑虑加深。台积电本周给出的资本支出指引高于市场预期，部分原因在于制造工具成本上升，这进一步加剧了市场对AI投入持续膨胀的担忧。

与此同时，全球AI竞争格局出现新的变量。中国初创公司月之暗面在世界人工智能大会上发布了Kimi K3模型，据信这是目前全球最大的可公开下载并自行运行的开源AI模型。这一发布凸显出中国开放AI生态系统的快速进展，也发生在Anthropic的Fable和Mythos模型因安全顾虑被美国撤回约一个月之后，时间节点颇为微妙。

开源大模型的迭代速度正在重塑产业预期。Kimi K3的出现意味着开发者无需依赖封闭平台即可获取顶尖模型能力，这可能对现有商业模型的定价权和生态壁垒构成长期挑战。对投资者而言，这不仅是中国AI能力的一次展示，更意味着全球AI模型层的竞争门槛在持续降低，进而可能影响上游芯片需求的增长逻辑。

此外，彭博社周四报道称，Alphabet旗下Gemini 3.5 Pro模型的交付进度已落后于原定计划。作为市场高度关注的下一代大模型，其延迟发布在一定程度上削弱了投资者对AI进展线性推进的信心。

尽管短期情绪承压，华尔街对AI交易的长期看法仍偏正面。Principal Asset Management首席全球策略师Seema Shah本周表示，超大规模企业的资本开支必须保持强劲，其盈利表现需要足够坚实，因为它们是整个AI生态系统的基础。市场正将目光投向即将到来的财报季，期望业绩数据能为板块提供新的上行动力。

从产业链角度看，半导体板块此轮调整涉及芯片设计、制造、存储和设备等多个环节，呈现出系统性特征而非个别公司问题。存储芯片领域的高波动性尤为突出，美光和闪迪作为AI服务器存储需求的主要受益者，其股价回调可能反映市场对短期供需节奏的重新评估。设备制造商面临的则是更结构性的成本压力，台积电提及的工具成本上升可能意味着先进制程扩产的门槛在提高。

全球AI竞争的多极化趋势正在从模型层向基础设施层传导。中国开源模型的突破、美国对部分模型的监管收紧、以及头部企业产品节奏的波动，三者叠加构成了当前市场情绪的多重压力源。投资者在评估半导体标的时，正从单纯关注需求增速转向更综合地考量地缘政治、监管环境和竞争格局的交互影响。