半導體板塊週五延續近期頹勢，投資者在AI基礎設施鉅額投入與回報前景的不確定性中繼續撤離風險資產。美光科技和閃迪股價在盤前交易中下跌逾2%，西部資料跌幅超過3%。晶片製造商輝達、AMD、博通、英特爾和邁威爾同步走低，高通也出現回落。裝置端壓力更為顯著——應用材料和泛林研究各自下跌超4%。

自6月22日以來，全球半導體股票市值已累計蒸發3.3萬億美元，反映出市場對AI算力投資回報週期的重新定價。近期波動背後，是投資者對超大規模企業在AI基礎設施上鉅額資本開支能否轉化為實際收益的疑慮加深。台積電本週給出的資本支出指引高於市場預期，部分原因在於製造工具成本上升，這進一步加劇了市場對AI投入持續膨脹的擔憂。

與此同時，全球AI競爭格局出現新的變數。中國初創公司月之暗面在世界人工智慧大會上釋出了Kimi K3模型，據信這是目前全球最大的可公開下載並自行執行的開源AI模型。這一發布凸顯出中國開放AI生態系統的快速進展，也發生在Anthropic的Fable和Mythos模型因安全顧慮被美國撤回約一個月之後，時間節點頗為微妙。

開源大模型的迭代速度正在重塑產業預期。Kimi K3的出現意味著開發者無需依賴封閉平台即可獲取頂尖模型能力，這可能對現有商業模型的定價權和生態壁壘構成長期挑戰。對投資者而言，這不僅是中國AI能力的一次展示，更意味著全球AI模型層的競爭門檻在持續降低，進而可能影響上游晶片需求的增長邏輯。

此外，彭博社週四報道稱，Alphabet旗下Gemini 3.5 Pro模型的交付進度已落後於原定計劃。作為市場高度關注的下一代大模型，其延遲釋出在一定程度上削弱了投資者對AI進展線性推進的信心。

儘管短期情緒承壓，華爾街對AI交易的長期看法仍偏正面。Principal Asset Management首席全球策略師Seema Shah本週表示，超大規模企業的資本開支必須保持強勁，其盈利表現需要足夠堅實，因為它們是整個AI生態系統的基礎。市場正將目光投向即將到來的財報季，期望業績資料能為板塊提供新的上行動力。

從產業鏈角度看，半導體板塊此輪調整涉及晶片設計、製造、儲存和裝置等多個環節，呈現出系統性特徵而非個別公司問題。儲存晶片領域的高波動性尤為突出，美光和閃迪作為AI伺服器儲存需求的主要受益者，其股價回撥可能反映市場對短期供需節奏的重新評估。裝置製造商面臨的則是更結構性的成本壓力，台積電提及的工具成本上升可能意味著先進製程擴產的門檻在提高。

全球AI競爭的多極化趨勢正在從模型層向基礎設施層傳導。中國開源模型的突破、美國對部分模型的監管收緊、以及頭部企業產品節奏的波動，三者疊加構成了當前市場情緒的多重壓力源。投資者在評估半導體標的時，正從單純關注需求增速轉向更綜合地考量地緣政治、監管環境和競爭格局的互動影響。