国产功率半导体赛道再迎资本动作。深圳市威兆半导体股份有限公司于7月14日正式向港交所主板递交上市申请，由广发证券担任独家保荐人。这家被认定为国家专精特新“小巨人”的企业，正试图在港股市场为其下一步扩张打开融资通道。

根据招股书披露，威兆半导体专注于高性能功率半导体器件的研发、设计与销售，产品覆盖中低压及高压领域，应用横跨消费电子、汽车电子及工业应用。在细分市场，公司已确立领先身位。灼识咨询数据显示，按2025年收入计算，威兆半导体在中国本土WLCSP MOSFET产品制造商中排名第一，占据10.5% 的市场份额；同时，在中国非IDM功率半导体器件提供商中，公司整体排名第六。

公司的股权结构清晰地反映了产业资本对其的认可。创始人、执行董事兼总经理李伟聪通过其控制的实体合计持有61.78% 的股份，为控股股东。在外部股东名单中，OPPO广东持有5.05% 的股份，英特尔亚太持有3.90%，宁德新能源持有1.33%。这些来自终端品牌与半导体巨头的战略投资，构成了其产业链协同的重要基础。

财务数据方面，威兆半导体在往绩记录期内保持了增长轨迹。2023年、2024年及2025年，公司营业收入分别为5.75亿元、6.24亿元和8.14亿元；同期净利润分别为1397.7万元、1935.3万元和5051.6万元，呈逐年上升态势。这一增长曲线背后，是公司在2024年完成的一次关键业务模式转型。

自2012年成立至2023年，威兆半导体长期采用轻资产的无晶圆厂模式。2024年底，随着其自有的珠海工厂投入量产，公司转型为“外包标准制造加内部核心工艺”的混合模式。在这一新架构下，前道晶圆制造仍外包，但晶圆镀膜、背面研磨减薄、背金等关键后道加工步骤，以及核心WLCSP产品的封装和测试环节，均转为内部自主控制。这一转变直接带来了成本端的优化：2024年至2025年，内部制造的WLCSP产品整体单位成本下降了约23.4%。

然而，进入2026年，公司开始直面盈利压力。2026年前五个月，公司收入3.53亿元，较2025年同期的3.47亿元微增，但净利润由盈转亏，录得51.0万元亏损，而2025年同期为盈利2652.9万元。扣除股份支付及上市开支后，经调整净利润为2803.5万元，仍保持正向，但整体毛利率从2025年前五个月的22.4% 下滑至17.9%。招股书将此归因于市场主导的定价调整。

产品结构的被动变化也值得关注。作为核心产品的WLCSP器件，其收入占比从2023至2025年间维持的28.0%至39.4% 区间，在2026年前五个月降至27.4%。同期，主要面向工业及汽车等更广泛场景的非WLCSP产品收入达2.46亿元，占比大幅升至69.6%。公司收入增长主要受工业级无人机系统及储能应用等下游需求拉动，而来自智能手机制造商及汽车电子领域的销售有所减少。

与此同时，公司的客户集中度正持续走高。2023年、2024年、2025年及2026年前五个月，前五大客户的收入贡献合计分别占总收入的48.7%、53.8%、57.6% 及67.9%。来自最大单一客户的收入占比，已从2023年的13.8% 攀升至2026年前五个月的29.7%。这种对少数大客户日益加深的依赖，可能在产业链博弈中进一步削弱公司的议价能力。

整体来看，威兆半导体通过向混合制造模式转型，有效强化了成本控制力，并在WLCSP MOSFET这一细分领域确立了本土领先地位。但面对宏观周期带来的定价承压、产品结构向非核心领域切换以及大客户集中度高企的挑战，公司若想在港股成功上市并持续获得市场认可，仍需向外界证明其盈利基本盘具备穿越周期的抗风险能力。