國產功率半導體賽道再迎資本動作。深圳市威兆半導體股份有限公司於7月14日正式向港交所主機板遞交上市申請，由廣發證券擔任獨家保薦人。這家被認定為國家專精特新“小巨人”的企業，正試圖在港股市場為其下一步擴張開啟融資通道。

根據招股書披露，威兆半導體專注於高效能功率半導體器件的研發、設計與銷售，產品覆蓋中低壓及高壓領域，應用橫跨消費電子、汽車電子及工業應用。在細分市場，公司已確立領先身位。灼識諮詢資料顯示，按2025年收入計算，威兆半導體在中國本土WLCSP MOSFET產品製造商中排名第一，佔據10.5% 的市場份額；同時，在中國非IDM功率半導體器件提供商中，公司整體排名第六。

公司的股權結構清晰地反映了產業資本對其的認可。創始人、執行董事兼總經理李偉聰通過其控制的實體合計持有61.78% 的股份，為控股股東。在外部股東名單中，OPPO廣東持有5.05% 的股份，英特爾亞太持有3.90%，寧德新能源持有1.33%。這些來自終端品牌與半導體巨頭的戰略投資，構成了其產業鏈協同的重要基礎。

財務資料方面，威兆半導體在往績記錄期內保持了增長軌跡。2023年、2024年及2025年，公司營業收入分別為5.75億元、6.24億元和8.14億元；同期淨利潤分別為1397.7萬元、1935.3萬元和5051.6萬元，呈逐年上升態勢。這一增長曲線背後，是公司在2024年完成的一次關鍵業務模式轉型。

自2012年成立至2023年，威兆半導體長期採用輕資產的無晶圓廠模式。2024年底，隨著其自有的珠海工廠投入量產，公司轉型為“外包標準制造加內部核心工藝”的混合模式。在這一新架構下，前道晶圓製造仍外包，但晶圓鍍膜、背面研磨減薄、背金等關鍵後道加工步驟，以及核心WLCSP產品的封裝和測試環節，均轉為內部自主控制。這一轉變直接帶來了成本端的最佳化：2024年至2025年，內部製造的WLCSP產品整體單位成本下降了約23.4%。

然而，進入2026年，公司開始直面盈利壓力。2026年前五個月，公司收入3.53億元，較2025年同期的3.47億元微增，但淨利潤由盈轉虧，錄得51.0萬元虧損，而2025年同期為盈利2652.9萬元。扣除股份支付及上市開支後，經調整淨利潤為2803.5萬元，仍保持正向，但整體毛利率從2025年前五個月的22.4% 下滑至17.9%。招股書將此歸因於市場主導的定價調整。

產品結構的被動變化也值得關注。作為核心產品的WLCSP器件，其收入佔比從2023至2025年間維持的28.0%至39.4% 區間，在2026年前五個月降至27.4%。同期，主要面向工業及汽車等更廣泛場景的非WLCSP產品收入達2.46億元，佔比大幅升至69.6%。公司收入增長主要受工業級無人機系統及儲能應用等下游需求拉動，而來自智慧手機制造商及汽車電子領域的銷售有所減少。

與此同時，公司的客戶集中度正持續走高。2023年、2024年、2025年及2026年前五個月，前五大客戶的收入貢獻合計分別佔總收入的48.7%、53.8%、57.6% 及67.9%。來自最大單一客戶的收入佔比，已從2023年的13.8% 攀升至2026年前五個月的29.7%。這種對少數大客戶日益加深的依賴，可能在產業鏈博弈中進一步削弱公司的議價能力。

整體來看，威兆半導體通過向混合製造模式轉型，有效強化了成本控制力，並在WLCSP MOSFET這一細分領域確立了本土領先地位。但面對宏觀週期帶來的定價承壓、產品結構向非核心領域切換以及大客戶集中度高企的挑戰，公司若想在港股成功上市並持續獲得市場認可，仍需向外界證明其盈利基本盤具備穿越週期的抗風險能力。