存储芯片板块本周经历了一场剧烈的情绪逆转，美光与SK海力士的股价在短短三个交易日内上演了“过山车”行情，多重利空信号叠加，令此前由AI需求驱动的涨势骤然承压。

周三，美光股价单日重挫10%，SK海力士美国存托凭证同步下跌9%，几乎将前一交易日的涨幅全部回吐。触发这轮抛售的直接导火索并非某家公司的基本面恶化，而是“股神”巴菲特的一番公开表态。巴菲特警告称，当所有人都热衷于在AI等主题上“赌博”时，寻找真正有价值的投资变得“越来越难”。尽管他并未点名任何具体公司，但这番话精准击中了存储股近期交易模式的软肋——投资者对每一条消息的反应都像在押注涨跌，而非基于对基本面的长期判断。

美光本周的走势充分体现了这种情绪波动。7月13日周一，股价下跌4.3%，收于937美元；7月14日周二，因KeyBanc将目标价上调至1750美元、并预计存储短缺将延续至2027年，股价反弹4.7%，盘中一度触及994.80美元；7月15日周三，巴菲特的言论令市场情绪急转直下，美光股价一度跌至约865美元附近，市值回落至约1.05万亿美元。

与此同时，来自需求端的议价压力也在积聚。广发香港在月度电话会议中透露，客户对接近30%的DRAM价格涨幅表现出强烈抵制，该机构因此略微下调了第三季度DRAM价格增长预测。这一表态与此前KeyBanc预计DRAM三季度涨价15%至20%的判断形成对比，显示下游客户对持续涨价的容忍度正在下降。广发香港还指出，普通服务器的DDR5规格预计将较此前下调约50%，DRAM供应商正在推进提供96GB或64GB的新款RDIMM及MRDIMM产品，后者有望成为新的主流规格。

更值得关注的是，英伟达相关机架的存储配置也出现大幅削减。据广发香港7月2日的分析，英伟达VR200 NVL72机架的LPDDR5X容量已大幅削减，极端情景下甚至可能降至原始规格的四分之一，这将使LPDDR5X成本从原本可能攀升至120万美元压缩至约29.3万美元。该机构还预计，英伟达Vera CPU机架同样将采用96GB SOCAMM方案，总内存容量从规格表所示的1.5TB降至768GB，交付时间也可能因此推迟。这些规格下调若成真，将直接减少对DRAM的采购量，进一步动摇市场对存储价格持续上涨的信心。

不过，存储板块内部并非全线转淡。广发香港对NAND闪存的态度明显转向乐观，指出KV缓存卸载需求持续超出预期，同时市场出现了以NAND替代昂贵DRAM的新兴趋势，两者共同支撑NAND需求。KeyBanc分析师John Vinh则维持对整体存储市场的积极判断，预计NAND三季度涨价30%至40%，四季度再涨15%；HBM价格明年有望翻倍以上。HBM是AI处理器的关键配套存储，美光是英伟达AI处理器的HBM供应商之一，这一定位使其深度嵌入AI硬件供应链。

SK海力士ADR的走势也暴露出跨市场套利空间的潜在风险。周三SK海力士ADR下跌9%至176.46美元，而其韩国本地股同日收涨8.8%，两者走势明显背离。在周二大涨27%之后，SK海力士ADR的远期市盈率已升至约6.2倍，与美光的估值水平趋近。目前SK海力士ADR相对韩国本地股的溢价一度超过50%，而韩国证券存托机构预计将于7月29日开放本地股与ADR之间的双向转换，届时这一溢价空间可能显著收窄，构成ADR持有者的潜在压力。

尽管短期情绪波动剧烈，美光的基本面数据依然亮眼。该公司最新财季营收达415亿美元，同比增长346%；净利润飙升近1400%至282亿美元；调整后每股收益25.11美元。美光已与16家战略客户签订总额220亿美元的存储芯片供应承诺协议，协议包含“照付不议”条款、现金押金及价格下限，为公司提供了超越日常市场波动的需求锚定。

然而，存储行业的周期性风险始终悬而未决。美光今年资本支出约270亿美元，SK海力士与三星电子同样在大规模扩产。一旦供给追上需求，当前的定价权将面临严峻考验。当前多头逻辑的核心假设——供给紧张持续时间长于历史周期——能否成立，仍是市场最大的不确定性所在。巴菲特对AI投机情绪的警告，恰好为这种周期隐忧提供了一个情绪宣泄的出口，令存储板块在强劲的基本面与脆弱的预期之间摇摆不定。