存儲芯片板塊本週經歷了一場劇烈的情緒逆轉，美光與SK海力士的股價在短短三個交易日內上演了“過山車”行情，多重利空信號疊加，令此前由AI需求驅動的漲勢驟然承壓。

週三，美光股價單日重挫10%，SK海力士美國存託憑證同步下跌9%，幾乎將前一交易日的漲幅全部回吐。觸發這輪拋售的直接導火索並非某家公司的基本面惡化，而是“股神”巴菲特的一番公開表態。巴菲特警告稱，當所有人都熱衷於在AI等主題上“賭博”時，尋找真正有價值的投資變得“越來越難”。儘管他並未點名任何具體公司，但這番話精準擊中了存儲股近期交易模式的軟肋——投資者對每一條消息的反應都像在押注漲跌，而非基於對基本面的長期判斷。

美光本週的走勢充分體現了這種情緒波動。7月13日週一，股價下跌4.3%，收於937美元；7月14日週二，因KeyBanc將目標價上調至1750美元、並預計存儲短缺將延續至2027年，股價反彈4.7%，盤中一度觸及994.80美元；7月15日週三，巴菲特的言論令市場情緒急轉直下，美光股價一度跌至約865美元附近，市值回落至約1.05萬億美元。

與此同時，來自需求端的議價壓力也在積聚。廣發香港在月度電話會議中透露，客戶對接近30%的DRAM價格漲幅表現出強烈抵制，該機構因此略微下調了第三季度DRAM價格增長預測。這一表態與此前KeyBanc預計DRAM三季度漲價15%至20%的判斷形成對比，顯示下游客戶對持續漲價的容忍度正在下降。廣發香港還指出，普通服務器的DDR5規格預計將較此前下調約50%，DRAM供應商正在推進提供96GB或64GB的新款RDIMM及MRDIMM產品，後者有望成為新的主流規格。

更值得關注的是，英偉達相關機架的存儲配置也出現大幅削減。據廣發香港7月2日的分析，英偉達VR200 NVL72機架的LPDDR5X容量已大幅削減，極端情景下甚至可能降至原始規格的四分之一，這將使LPDDR5X成本從原本可能攀升至120萬美元壓縮至約29.3萬美元。該機構還預計，英偉達Vera CPU機架同樣將採用96GB SOCAMM方案，總內存容量從規格表所示的1.5TB降至768GB，交付時間也可能因此推遲。這些規格下調若成真，將直接減少對DRAM的採購量，進一步動搖市場對存儲價格持續上漲的信心。

不過，存儲板塊內部並非全線轉淡。廣發香港對NAND閃存的態度明顯轉向樂觀，指出KV緩存卸載需求持續超出預期，同時市場出現了以NAND替代昂貴DRAM的新興趨勢，兩者共同支撐NAND需求。KeyBanc分析師John Vinh則維持對整體存儲市場的積極判斷，預計NAND三季度漲價30%至40%，四季度再漲15%；HBM價格明年有望翻倍以上。HBM是AI處理器的關鍵配套存儲，美光是英偉達AI處理器的HBM供應商之一，這一定位使其深度嵌入AI硬件供應鏈。

SK海力士ADR的走勢也暴露出跨市場套利空間的潛在風險。週三SK海力士ADR下跌9%至176.46美元，而其韓國本地股同日收漲8.8%，兩者走勢明顯背離。在週二大漲27%之後，SK海力士ADR的遠期市盈率已升至約6.2倍，與美光的估值水平趨近。目前SK海力士ADR相對韓國本地股的溢價一度超過50%，而韓國證券存託機構預計將於7月29日開放本地股與ADR之間的雙向轉換，屆時這一溢價空間可能顯著收窄，構成ADR持有者的潛在壓力。

儘管短期情緒波動劇烈，美光的基本面數據依然亮眼。該公司最新財季營收達415億美元，同比增長346%；淨利潤飆升近1400%至282億美元；調整後每股收益25.11美元。美光已與16家戰略客戶簽訂總額220億美元的存儲芯片供應承諾協議，協議包含“照付不議”條款、現金押金及價格下限，為公司提供了超越日常市場波動的需求錨定。

然而，存儲行業的週期性風險始終懸而未決。美光今年資本支出約270億美元，SK海力士與三星電子同樣在大規模擴產。一旦供給追上需求，當前的定價權將面臨嚴峻考驗。當前多頭邏輯的核心假設——供給緊張持續時間長於歷史週期——能否成立，仍是市場最大的不確定性所在。巴菲特對AI投機情緒的警告，恰好為這種週期隱憂提供了一個情緒宣洩的出口，令存儲板塊在強勁的基本面與脆弱的預期之間搖擺不定。