英伟达在不到两个月内市值蒸发超过1万亿美元，股价自5月14日历史高点累计下跌16%，将其估值拉回至AI热潮引爆前的水平。当前股价对应的未来12个月预期市盈率约为18倍，为2019年初以来最低，不仅低于标普500指数逾20倍的前瞻市盈率，更远低于纳斯达克100指数近23倍的估值。昔日华尔街最炙手可热的股票，如今比大盘更“便宜”。
此轮估值压缩并非源于基本面恶化。华尔街分析师仍在持续上调英伟达未来数季度的盈利预测，其在AI数据中心市场的GPU主导地位也未动摇。据彭博情报数据，截至2025年底，英伟达在服务器GPU市场的占有率达到97%，较2024年底的95%进一步提升。尽管AMD、英特尔以及谷歌、亚马逊等大型云客户加速部署自研芯片，英伟达的市场份额几乎未受侵蚀。
盈利预期层面，英伟达预计在截至2027年1月31日的2027财年实现2280亿美元利润和3930亿美元营收，分别同比增长90%和82%。过去三个月内，利润预测已上调13%。在彭博追踪的82位覆盖分析师中，仅3位给出持有评级、1位建议卖出，平均目标价为302美元，隐含逾50%的上行空间，在“科技七巨头”中最高。
股价与基本面背离的背后，是AI交易逻辑的结构性迁移。市场资金正从英伟达流向内存与存储类半导体股票，美光科技成为最大受益者，其2026年迄今涨幅高达229%，此前2025年已上涨239%，连续两年领跑费城半导体指数。AMD和英特尔今年股价也实现翻倍乃至三倍涨幅。Accuvest Global Advisors首席投资官Eric Clark指出，英伟达曾是非常拥挤的交易，市场希望获得其他方向敞口，英伟达成了资金来源。Fulton Breakefield Broenniman研究总监Michael Bailey则表示，市场情绪已转移，此前预期极低的公司正在抢占聚光灯。
数据层面，英伟达与费城半导体指数的相关性上月降至2014年以来最低，与整个芯片板块走势的脱钩程度显著加深。从相对定价看，英伟达目前比标普500指数中约半数成分股还要“便宜”，包括好时公司和Dominion Energy等传统行业企业。对于一家预计在2026财年实现四大最快营收增速之一的公司而言，这一对比颇为罕见。
Huntington Bank股票研究总监Randy Hare认为，考虑到英伟达营收增长和盈利能力的持续性，公司在当前价位已显现低估迹象，股价跟随盈利走，预计未来数月内将恢复上涨。Michael Bailey则援引历史先例指出，英伟达此前曾多次经历估值快速压缩后的快速反弹。但这一逻辑能否兑现，仍取决于市场对AI资本开支可持续性的判断是否出现转机，以及资金从存储等细分赛道回流至算力核心标的的时机。
自2022年底至2025年底，英伟达股价累计涨幅超过1100%，彼时市场对其GPU需求的预期几乎单边上行，估值溢价持续扩张。如今18倍的前瞻市盈率意味着过去数年间积累的大部分估值泡沫已被消化。这场剧烈的重新定价，折射出市场从集中押注单一算力龙头，转向更广泛半导体赛道的再平衡过程。